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| 2007-08-09 作者：苏培科 来源:中国经济时报 |
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随着8月8日北京奥运会倒计时一周年纪念日的到来，奥运的脚步越来越近了。中国股市也在奥运概念的推动下异常热闹，似乎和奥运健儿一样也要与世界各国股市一较高低。不仅奥运概念股被炒上了天，上证股指也一举被推到近4700点。
以此方式来迎接奥运会，似乎成了一道独特的风景线。但是，笔者认为这种炒作应该适可而止，投资者切勿对奥运会与股市之间的关系联想过度，否则将来奥运概念所制造的泡沫破裂后必然会牵连到整个A股市场，一旦奥运概念股像“中秋节后的月饼”一样“掉价”，投资者也会因此蒙受损失。
目前，一些善于联想的人们将世界各国股市在奥运会前夕的数据统计了出来，以佐证中国股市在奥运会前夕不会调整，更有甚者是将此数据在电视、报纸上大肆宣传，鼓动投资者将牛市最迟要锁定到奥运会。他们的统计数据显示，最明显的是1988年的汉城奥运会，使韩国股市在奥运会前的1986、1987、1988年这三年连续上涨，涨幅分别为68．9％、98．29％和70．51％；离北京奥运最近的第28届希腊雅典奥运会，在离奥运举办前一年的2003年见底反弹，之后股指一路上扬，并一直持续到奥运会结束后，ASE指数上涨了32％；2000年举行的第27届澳大利亚悉尼奥运会，在悉尼申办奥运成功当年，澳大利亚股市就大涨了40％，在奥运会开幕前夕，标普／澳证200指数突破了3300点创下了历史新高；1996年举行的第26届美国亚特兰大奥运会，伴随着申奥成功，标准普尔500指数开始缓慢上扬，在距离举办奥运会一年半左右进入快速上升通道，奥运会前18个月，标准普尔500指数上升45％；在巴塞罗那奥运会前18个月，西班牙IBEX35指数也大涨33％。通过这些数据他们还总结了一条“奥运18个月规律”，认为奥运会对股市的积极效应从奥运会开幕前第18个月就会开始慢慢地表现出来。从而，在今年年初一些沾有奥运概念的股票就开始兴风作浪，从而让国内的投资者更加坚信“奥运18个月规律”。
另外，还有一些更有想象力的人大肆蛊惑“黄金十年”，其理由是在“5·30”之后，人们对政府干预股市和中国股市政策市特征更加明显，从而他们照此路线推导——2007年中国股市不会跌的原因是有“十七大”；2008年不跌的原因是有“奥运会”；2009年不跌的原因是有“60大庆”；2010年不跌的原因是有“亚运会”……2020年前不跌的原因是届时中国资本市场会成为全球最大的资本市场。
于是，股市中凡是与奥运概念沾边的股票就大幅上涨、鸡犬升天，毫不顾及上市公司本身的质量。A股市场仅用了半年时间就超越了世界其他各国的股市“奥运18个月规律”涨幅。
据天相投资提供的统计数据显示，从今年1月15日截止到8月7日，奥运概念股平均涨幅都远远超过了大盘股指，其中天鸿宝业最高涨幅达736．22％；中体产业最高涨幅达543．44％；北京旅游最高涨幅277．32％；北京城建最高涨幅248．74％……，但同期沪市大盘股指的最高涨幅为74．3％，最为可怕的是这些带有奥运概念的股票换手率奇高无比，在仅半年多时间里平均换手率都超过了500％，尤其是以北京旅游1413．72％的高换手率高居榜首。由此情形来看，其投机、炒作和泡沫的成分显而易见。
其次，奥运会真的会给股市带来翻天覆地的变化吗？很多国际投行人士均表示，将奥运会与股市联系起来炒作实在可笑，二者之间并没有直接的关系。有人认为奥运经济只是一个注意力经济，它是由注意力资源的相对集中而给举办城市和国家带来的一种阶段性加速发展的经济现象；奥运经济是一种品牌经济，通过良好的运作，通常在奥运会期间能造就一批驰名的产品和企业品牌；奥运经济也是一种借势经济，奥运会的举办将对所在城市和国家的经济、社会发展产生强大的推动力量，可以加速经济转型。这种借势经济的特点就是以奥运概念刺激奥运举办国的第三产业发展，他们的真正收益也就是来自第三产业的旅游服务业，其次就是文化产业的发展和崛起。
但是，上市公司从奥运中得到的实惠是否能支撑奥运概念股的高股价？对此，笔者奉劝投机炒作者别过多幻想，奥运会的经济效应在中国股市是有限的。具体理由如下：
第一，目前我国还是一个制造业大国，第三产业在国民经济中的比重仍然较小，虽然可以对北京等城市经济产业结构升级会起到一定的促进作用，但不会立竿见影，而且产业结构升级又存在着重大的不确定性。
第二，从注意力经济和品牌经济方面来看，很多引导注意力的企业如搜狐、新浪等都在美国上市，这些经济成果是被美国投资者享受了，国内大部分投资者无缘享受这些注意力经济的成果。而在品牌经济方面更是具有中国特色，此次赞助奥运会的大部分企业都是带有“国”字头的超大国有企业，但是这些依靠国家行政权力垄断建立起来的企业究竟利润能否持续，奥运会能否给这些企业的品牌增加亮度，目前仍然是一个巨大未知数，这种借势也未必有效，而且可能是效用最小化。如中石化、中移动等这些国家垄断型的企业虽然可以代表国家形象，在国内可以称王称霸，但是走出国门后优势就立即打折，中移动高昂的通讯费用和垄断利润走出国门后还能有竞争优势吗？所以，对于此类国家垄断的“国”字头企业在奥运会中的品牌经济效应值得商榷，不应该把他们放到第一类展览区，应该往后排，而应该将具有国际竞争能力、具有特色、具有差异化的潜在冠军品牌摆放到一类区，让其品牌效应最大化，让其成就真正的、具有竞争力的国际品牌。
第三，历史经验表明，主办国的经济总量越大其奥运影响占比越小。我国是一个人口、经济大国，奥运会对经济的影响占比会较小，只会对北京等局部地区产生重大影响。
第四，目前股市结构性泡沫明显，尤其是“奥运泡沫”吹得太大，炒作的空间越来越小。
第五，奥运地产类上市公司涨幅偏大。虽然很多举办奥运会国家的地价和房价在奥运会前夕都出现过一定幅度的上涨，但是目前我国的房价相对涨幅已经过大。主要是国内居民的收入水平与房价之间的涨幅差异过大，矛盾极为突出，深圳、上海、北京的房价大部分都是在外力的推动下和预期涨价、奥运会等概念炒作下不断上涨，宏观调控虽三令五申，但仍不见起色。只要将土地、房地产这种带有国民公共设施的产品不低价卖给境外人士和投机炒作者，可能这种外力推动的涨价风波会逐渐趋于理性。所以，及时治理房价泡沫也是治理股市地产泡沫和奥运泡沫的根本所在。 |
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