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当储蓄之水真的开闸而出时，我们不必害怕，更不应堵截，一个好的办法是：把资本市场这个“水渠”拓宽疏通，让储蓄之水顺畅地流到需要的地方
最近一段时间，有两个金融数据的走向颇为引人关注。
一是股市开户数猛增，截至5月28日，沪深两市账户总数突破1亿户大关；一是储蓄额大减，4月份居民户人民币存款减少1674亿元，这是6年来第二次出现月度储蓄存款下降的情况，并创出了月度降幅的历史最高纪录。这“一增一减”说明，随着股市的红火，居民储蓄正快速流向资本市场。
对储蓄“搬家”，有喝彩也有一些担忧。有人认为，储蓄存款约占我国商业银行各项存款的一半，一直是银行放贷的重要资金来源，目前央行已将存款准备金率提高到11%，冻结了商业银行几千亿元资金，如果储蓄继续“搬家”，有可能影响到银行的经营。还有人认为，储蓄大“搬家”、散户大入市会助长股市泡沫、放大股市风险。
这些年来，储蓄分流少有这样的大动作，出现一些担忧也是可以理解的。但也要看到，储蓄存款的绝对额仍然多达17万亿元左右，并且，居民取钱炒股票、买基金，只是使储蓄存款变成了证券公司、基金管理公司可以运用的资金，这些资金仍然存放在银行。再加上企业利润持续增长、企业存款节节走高，国际收支持续顺差给银行注入巨额资金等，这些因素都决定了储蓄“搬家”改变不了银行体系流动性过剩的现状，银行资金依然十分充裕。事实上，商业银行自愿存放在央行的超额存款准备金比率还是高达2.87%。
储蓄“搬家”对流出方不是“利空”，对流入方却是“利好”。它不仅意味着居民投资渠道的增加，还能对资本市场的发展形成巨大的外部支撑。据国际清算银行统计，发达国家的直接融资比重多在50%以上，美国更是高达88%，而今年一季度，我国股票、国债、企业债等直接融资比重仅为2%，贷款等间接融资比重仍然高达98%。再看衡量资本市场发达程度的重要指标——证券化率，发达国家基本上超过100%，而我国去年末的证券化率仅为42.8%。因此，分流储蓄、发展资本市场、扩大直接融资不是足够了，而是很不够。
多年来，我国形成了间接融资占绝对主导地位的金融结构，使风险过度集中于银行，不利于提高资金配置效率。从学术界到实际部门，大家无不期盼着储蓄分流。因此，当储蓄真的“搬家”时，我们不必害怕，更不应堵截。
当储蓄之水开闸而出时，一个好的办法是，把资本市场这个“水渠”拓宽疏通，让储蓄之水顺畅地流到需要的地方。这就要根据经济发展的需要，不断增加上市品种加快建设多层次市场，缓解资本市场的供求矛盾；就要加大监管力度，对股价异动反应更快、对内幕交易查处更严、对信息披露要求更高，以维护好公开、公平、公正的原则；就要加强投资者教育和风险揭示，让投资者充分理解“买者自负”的原则，真正明白“股市有风险，入市须谨慎”的警示。
写到这里，想起日本因为居民青睐炒股理财，去年全年的家庭储蓄出现下降，美国因为居民热衷住房消费，去年的个人储蓄率甚至创下上世纪30年代“大萧条”时期以来的最低水平。或许，与成熟市场经济国家相比，我们的储蓄分流才刚刚开始。 |
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