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国家信息中心上周五的报告中透露，今年一季度经济增长速度将达到11％左右，这比2月份预测的10．2％高出了接近一个百分点。
不惟国家信息中心，最近出炉的多家机构数据均显示出，经济增长幅度普遍比之前预计要高出一点：高盛将今年GDP增速预期从9．8％上调至10．8％，花旗银行也将预测从原来的9．8％提高到10．3％。
种种迹象表明，随着增长速度的加快，经济过热的苗头是否出现的讨论势必再一次出现。
在上周末举办的一个金融专家年会上，央行副行长吴晓灵表示，央行高度关注未来CPI走势。她的依据是1－2月的经济运行情况：前两月CPI增速加快，不仅超过去年全年1．5％的增速，更在2月份达到2．7％，接近央行设定的3％“警戒线”。
因此，她表示，2007年经济增长仍可能在高位运行。
而这也应该被视为决策层当前的基本共识。
那么，在高位运行下，如何保持政策的有效性呢？我们认为，在货币政策基本方向不动摇的情况下，调控手段的细化要求也将越来越高。
比如，要综合应用汇率、利率、存款准备金率、公开市场业务、定向票据等手段之外，还要加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理。
此外，在防止通胀的同时，还要稳定房价和股价等资产价格。用窗口指导来引导商业银行根据国家产业政策进一步优化信贷结构，严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业中劣质企业的贷款，增加对农村、中小企业、助学和就业等经济社会发展薄弱环节的信贷支持。鼓励和支持扩大消费信贷业务支持合理住房消费。
事实上，如果贸易顺差持续加大，央行下一步的对冲流动性的力度也会加大，任何单一的手段都无法实现对过剩流动性的足够对冲。这就要求宏观调控必须采取更为细化的手段来对冲压力。
自2003年以来，由于国际收支顺差矛盾加剧，外汇储备持续快速增长，央行已经被动投放出了大量的基础货币，而从2003年4月也开始启动央行票据回收多余流动性，对冲规模随着国际收支顺差的扩大而不断增加。
应当认识到，细化调控手段绝非易事，任何盲目乐观都将导致严重的后果：目前，粮食价格虽然已经回稳，但其价格走势易受国内外各种因素影响，而粮价上涨的连锁推动效应正在显现，此外，考虑到地缘政治和地区安全因素的影响，国际原油等大宗商品的价格走势仍存在不确定性。因此，在经济中的流动性整体上仍然充足的情况下，对货币政策的挑战也将进一步升级。 |
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