纽交所与伦交所之间的竞争，不仅是两个交易所之间的竞争，也不仅是纽约与伦敦两个城市之间的竞争，更是美国与欧洲大陆之间的竞争。
　　据2月12日《国际金融报》报道，由于无法得到伦敦证券交易所股东的足够支持，美国纳斯达克股票市场公司提出的对前者总额为27亿英镑（约合53亿美元）的“敌意收购案”2月10日以失败告终。尽管这次持续了近一年的收购谈判最终以失败告终，但纳斯达克对伦交所的渴望还是显而易见的。

放松监管让伦交所火暴

　　股票交易所兼并之战中有两个山头，一个是纽交所，一个是伦敦交易所（“伦交所”）。按照上市公司的市值计算，纽交所今天仍然是世界第一大交易所，但其在全球所占的相对份额已经开始下降。
　　美国麦肯锡咨询公司的分析报告断言，今后五年中，纽交所在全球股市所占的份额还会下降五个百分点。2006年首次公开发行筹资最多的前十二家企业中，只有一家是在美国上市的。

伦交所有什么好东西吗？

　　自然是有的了，其中之一就是“替代性投资市场”，英文简称“AIM”。AIM现在已经有了1600家公司，其中半数以上是2005年之后上市的。在AIM申请上市的公司，不再由证券监管部门进行审核，而由指定顾问（nominate adviser）审核。指定顾问通常是券商的一个部门，而审核通过之后，经常由该券商的另一部门做上市业务。
　　不知道这回AIM是哥伦布发现了新大陆，还是会像网络公司那样昙花一现。AIM有可能是网络公司的翻版。究其实质而言，AIM与网络公司有异曲同工之处：两者都是放松监管。AIM是让券商来审核上市公司，而且经常是由做承销业务的同一家券商来审———这就有利害冲突。而网络公司是没有利润也可以超前上市。股市的要术就是年年要变戏法，编织一个又一个让投资者痴迷的好故事，可以是网络公司，可以是垃圾债券，可以是AIM，也可以是让人眼花缭乱的基金。
　　纽交所与伦交所之间的竞争，不仅是两个交易所之间的竞争，也不仅是纽约与伦敦两个城市之间的竞争，更是美国与欧洲大陆之间的竞争。以2005年为例，欧洲投资银行的业务半数以上是在伦敦进行的。许多基金更以伦敦为其根据地。设在英国的对冲基金每年增加63%，而在纽约是每年增加13%.2002年对冲基金世界50强之中，只有三家在伦敦，目前已经增加到12家，而在纽约的超大对冲基金却从20家减少到18家。此外，伦敦也是全球重要的商品交易地。

美国要抢占全球股票交易所的制高点

　　看见伦交所火暴，美国人心中很不受用。美国的金融寡头知道，其他国家股票交易所的崛起不可阻挡，所以美国的交易所全球出击，抢占制高点。美国人首先要拿下的是伦交所，纳斯达克对伦交所下手很早，但一直是久攻不下。
　　2007年1月伦交所回购49300万美元的股票，以阻止纳斯达克的收购攻势。纳斯达克已购入伦交所28.8%的股票。伦交所宣布，该所的交易费将下调10%.大银行威胁自建股票交易平台，其收费将是伦交所的一半。
　　纽交所还把触角伸到了亚洲。纽交所花费一亿一千五百万美元，收购了印度的全国股票交易所（NationalStock Exchange）5%的股份。全国股票交易所1994年由几家金融机构设立，已经赶超印度的老牌股票交易所孟买股票交易所，成为印度最大的股票交易所，交易量占到世界第三位。纽交所正与东京交易所商谈建立两家之间的战略伙伴关系，就产品开发和技术改进进行合作。东交所准备2009年上市。
　　既然东交所还没有上市，所以两家目前还不能搞资本衔接。
　　两家联手主要是在两个方面：一是减少运营成本，再就是为投资者提供投资工具。
　　世界上的许多主流国家都在积极推动股市，跟在美国后面到处乱跑。欧洲股票交易所（“欧交所”）的第一把手法国人让·佛朗克斯（Jean Francois）断言，今后金融市场的交易将由两三家全球股票交易所主导。欧交所由巴黎股票交易所、里斯本股票交易所、阿姆斯特丹股票交易所和伦敦的一家衍生产品交易所联合组成。纽交所正在与欧交所商谈结为一体的细节。全世界都在跟着美国人玩游戏。

我国的证交所暂时还很安全

　　经济发展有边缘成本和边缘效益的问题，股市发展也有边缘成本和边缘效益的问题。如果过了临界点，即便全国上下一起跃进，那也是事倍功半。45度是最佳抛物线，超出45度，再做多少努力，可能都是徒劳。当然，金融老大不这样看，衡量成功与否，他们另有一把尺子：如果金融寡头的人数不变或是增长较慢，而股市迅速扩张的话，寡头们的所得也同时迅速增加。
　　我坚信两点，一是我们因为富裕而发展股市，但并不因为股市而致富；再就是终局清盘的时候，金融老大肯定是赢家，至少他们大部分人是赢家，而大部分投资者是赔钱。
　　股市是一个财富迅速易手的地方，但股市绝不是均贫富的地方。至于有人愿意自投罗网，他们有这个权利，但没有必要调动全社会的资源为金融寡头们开山劈路。
　　好在我们暂时还不必为这些问题发愁，这些问题离我们都比较远。我们有两道屏障。一是我们的股票交易所没有上市。股票交易所不上市，外资和外国股票交易所便无法来搞收购。再就是，即便我们的股票交易所成为上市公司，国外的股票交易也很难来搞联营———在人民币自由兑换之前，资金很难迅速流动，所以我们还很安全。

（中国社科院法学所兼职教授）