《证券法》修订草案前天提请全国人大常委会一审。至此，《证券法》正式进入第五次修订程序。

　　此次《证券法》修订草案中，为注册制改革护航的内容无疑是最大亮点。《证券法》修订草案既取消了发审委，将IPO审核权下发到交易所，同时也降低了企业新股发行的门槛，对信息披露的有关问题作出了相应的规定。

　　但同样也存在重大不足。比如，对投资者非常关注的欺诈发行上市公司的处理问题上，修订草案规定，如果发行人在招股说明书中“隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容”，尚未发行证券的，处以100万元以上1000万元以下的罚款;已经发行证券的，处以非法所募资金金额2%以上10%以下的罚款。

　　与现行的《证券法》相比，修订草案确实加大了对欺诈发行的处罚力度。因为现行《证券法》第一百八十九条规定：发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，尚未发行证券的，处以30万元以上60万元以下的罚款;已经发行证券的，处以非法所募资金金额1%以上5%以下的罚款。修订草案对欺诈上市公司的处罚力度提高了很多。

　　但笔者认为，这种处罚力度仍然是不够的。尤其是已经成功发行证券的，若欺诈上市仅仅只是“处以非法所募资金金额2%以上10%以下的罚款”，这对于欺诈发行上市行为来说，是没有任何震慑力的。比如一家公司上市融资10亿元，对其最高的罚款也就是1亿元。

　　笔者以为，对欺诈发行上市的公司应直接退市。这实际上是目前市场上广大投资者共同的心声，也与证监会目前实施的重大违法公司强制退市制度相匹配。如果修订草案对欺诈发行上市行为仍然只是“以罚代管”，以罚款代替退市，那么，修订草案难以为重大违法公司强制退市制度的实施保驾护航。