■NAES每周财经观察

　　2013年以来，随着经济增长速度放缓和结构调整，物价领域呈现居民消费价格指数（CPI）低位运行、工业生产者价格指数（PPI）持续下降的局面。2014年全年CPI同比上涨2%，低于年初预计目标。2015年1月份，CPI同比上涨0.8%，是2009年12月以来首次低于1%。2月份虽有所回升至1.4%，但仍低于预期。2015年1-2月，PPI同比平均下降4.6%，引发社会对物价问题的关注和担忧。
　　对物价走势的分析和预测是研判宏观经济运行态势、制定宏观调控政策的关键。我们需要客观分析各类物价指数走势释放的信号。
　　第一，正确理解物价指数的含义。一般而言，衡量物价总水平常用的指标是CPI和PPI的月度同比数据。但是，同比数据受“翘尾因素”（或称为“基数效应”）影响较大，往往不能对当前物价形势作出准确判断。例如，2014年12月CPI同比上涨1.5%，而2015年1月快速下降至0.8%，仅从数据来看很容易让人感觉经济正在加速衰退。但是，从环比数据看，2014年12月和2015年1月CPI环比均上涨0.3%，也就是说短期内经济基本面没有发生大的变化。同比数据大幅下降主要原因是2014年1月正值春节假日，其价格基数较高，对2015年1月产生延伸影响所导致。理解不同物价指标的统计方法和基本含义，有助于科学地认识问题。今后在判断物价走势时，应更加重视环比数据（剔除季节因素后的环比数据）对短期经济走势的灵敏反应，以便准确判断、及时应对。
　　第二，物价总水平低位运行不是价格绝对水平的下降。虽然2014年以来CPI低位运行，但是仍然为正。这说明虽然上涨速度在下降，价格绝对水平依然在上升。以食品价格为例，2014年全年食品价格比上年上涨3.1%。其中，粮食价格上涨3.1%，鲜果类上涨18%，蛋类上涨10.5%，水产品上涨4.4%。虽然这些商品与居民生活直接相关产品，但其在CPI构成中所占比重不高，其价格上涨对居民支出的影响没有完全体现。2015年第一季度，中国人民银行物价满意指数调查显示，有接近一半的受访居民（约48.8%）认为物价“高，难以接受”。加之，近年来学前教育、医疗和家庭服务等价格上涨明显，居民支出压力不断加大。物价总水平低位运行时期，低收入群体的保障容易被忽视。
　　第三，重视工业制造业领域经营困境。与CPI走势相比，PPI持续下跌更加令人不安。从具体产业来看，以石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造为代表的资源能源产业价格低迷是PPI大幅下降的主要原因。这四个行业价格下降，影响2015年1月份PPI下降约2.8个百分点，占总降幅的65%。这个特征一直持续至2月份。资源能源产业价格下降在很大程度上受2014年下半年以来国际大宗商品价格快速下降的影响，属于输入型紧缩。就目前形势看，国际大宗商品价格水平已经接近2008年全球金融危机以来的最低位，或将触底反弹。这也可能带动国内资源能源产业的复苏。当然，工业制造业领域价格低迷也受到国内市场的影响。值得关注的是，国内部分产能过剩行业，一方面承受着总需求不足、投资下降、去库存化压力，另一方面面临劳动力成本上升、融资难度大导致的经营困境。这是价格风险的重要表现，应引起重视。
　　第四，部分行业价格走势释放积极信号。由于春节假日消费增长，零售、餐饮、电信、航空运输、道路运输等行业价格回升。纺织服装服饰业、皮革制鞋业PPI指数已经连续三个月呈现同比增长；铁路、船舶以及航天等行业发展态势也积极向好。未来，美国等贸易伙伴国经济复苏带动国内出口、国家“一带一路”战略的实质进展，将持续推动这些行业复苏和发展，并反映在价格走势上。此外，由于国家加强价格监管和反垄断法的执法力度，清理不合理收费，客观上促进部分服务价格的回落，这是价格良性下降，应该鼓励。
　　总之，当前影响物价走势的各类因素相互交织、相互影响，准确判断和预测价格走势的难度不断加大。物价走势的复杂性也对制定宏观调控政策提出新的挑战。虽然经济稳速增长和结构调整正在成为新常态，但是以往制定宏观政策的惯性依然存在，并可能随时改变市场预期。应理性看待当前物价走势的成因，以及可能发生的变化。保障宏观政策有定力，不轻易回到“刺激依赖”的老路上，是当前需要解决的关键问题。
　　与通货膨胀时期相比，物价总水平低位运行时期是深化价格改革的有利时机。推进资源能源、公共服务等价格深水区改革，有助于充分发挥市场配置资源的决定性作用，是国家全面改革的重要抓手。推进和深化价格改革，需要关注民生事业，改革不能以牺牲低收入群体的福利为代价，这样才能保证改革的持续性。此外，应警惕PPI持续下跌，密切关注制造业企业经营困难问题，使改革的红利惠及实体经济。
　　（作者单位：中国社科院财经战略研究院）