券商股的杠杆游戏
2015-01-20    作者:桂衍民    来源:证券时报
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  什么资金在杀跌券商股?在回答这一问题前,先得弄清楚前期是什么资金在炒作券商股。

  先来看看券商板块换手率。去年8~12月,全板块月度日均换手率依次为1.95%、2.08%、2.66%、5.02%和7.08%。而在12月份,券商板块单日换手率都在3.17%~11.91%之间,最高为12月9日,当天19只券商股平均换手率达到11.91%。

  再来看市场常规情况。大多数股票每日换手率在1%~2.5%(当然不包括初上市的股票),70%的股票日换手率基本在3%以下;日换手率在3%~7%之间时,就意味着该股进入相对活跃状态;日换手率达到7%~10%时,股价处于高度活跃中;达到10%~15%时,则意味着大资金在运作。

  与券商板块换手率不断攀升同步的,是参与买卖券商股的账户主体。据某券商12月份对股东名册的检测结果,前100名流通股股东中,大部分账户主体都是自然人和信用账户,保险、公募基金很少,持有时长超过两周的投资者寥寥无几。

  如此,就不难理解前期券商股的屡屡集体涨停或异动了。即使是大盘蓝筹股,投资者采取的也都是快进快出、赚一把就闪的投机策略,甚至连基金等机构投资者也是如此。而通过两融等加杠杆放大的资金,赚一把就换一个标的,导致换手率屡屡攀升。

  而在诸多的此类资金集体作用,以及市场跟风资金的传导下,一波又一波的券商股上升行情,早已跨越了券商股简单的估值修复空间。随着这种赚钱效应的刺激,网贷等资金亦纷纷加入配资行列,深圳深南大道上1:4、1:5的配资广告就是例证。

  高比例的配资,自然也意味高烈度的风险。以1:4的配资为例,一个多跌停板就会触及警戒线,两个跌停板就会触发强制平仓线,融资者自然处于高度紧张状态。在股市持续走牛时尚好,一旦出现风吹草动,融资者敏感的神经自然会条件反射地卖掉股票,压根不会考虑什么价值投资和长期持有。

  证监会对12家券商两融违规采取监管措施,正是充当了“轻微的风”,击溃了通过各类渠道融资买入股票者的敏感神经,无论出于自保还是守住获利盘,减仓出货自然最保险。而前期暴涨的金融股尤其是券商股,毋庸置疑是这些资金杀跌的重灾区。

  可见,在投机盛行的当前,杠杆推动的牛市注定脆弱,坚挺如券商股也不例外。

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