沪港通将被无限期搁置的消息近段时间充斥了整个市场，有人将沪港通的卡壳归结为香港当前时局的原因，但本栏认为，从提出沪港通到现在不足半年时间，两个市场从交易制度到法律构架区别很大，而目前就制度和法律方面的细节也没有一个明确的说法，此时强行开通会造成隐患，不如把所有可能出现的问题事先讨论好方案再推出。

　　香港媒体报道称，沪港通已被搁置，暂时没有恢复的时间表，香港媒体将此定义为“准备多时的沪港通被无限期搁置”。但事实上，无限期搁置的说法本身就存在问题，从4月时宣布开始准备，到后来一步步的测试、全网测验等一系列的准备工作，这么多工作不可能无疾而终;另一方面，沪港通是人民币国际化的一个重要突破口，人民币国际化的道路也不可能说停就停。

　　虽然完全停摆的可能性很低，但沪港通进度不及预期是板上钉钉的事实，有分析认为和香港当前时局有关，但本栏认为根本的问题来自于两个交易所交易制度的设计和法律的框架略有不同，目前进行了很多技术上的测试，但技术上的问题本身就很好解决，法律条文上的矛盾却不是那么容易解决的。

　　所有法律条文中，资本利得税是一个无法避开的问题。内地现行法律中，个人所得税是20%，但内地资本市场从开设以来一直得到了豁免征收，也就是说内地投资者目前不需要交资本利得税。但之前内地的法律条文中规定QFII，也就是境外合格投资者投资A股需要交10%的资本利得税，但这笔税款一直以来内地监管层都没有真正征收。而香港方面则是完全不征收资本利得税的。

　　问题来了，目前内地投资者的资本利得税是因为豁免而未交，未来会不会有改变?QFII的资本利得税虽然未上交，但法律是定下来了的，未来会不会一次性上交?沪港通中从香港来的资金目前有媒体报道称已经同意不征收资本利得税，但也只是在口头层面，没有明确的法律文书，因此税收的风险就不可避免，如果今后沪港通获得税收优惠，QFII的税率能否取消、此前已经计提的10%的税能否豁免，这些都是当前不可回避的问题。

　　不仅仅是资本利得税的不确定性，还有很多细节的问题需要讨论。如资金能否参与双方的新股打新，港股的打新通常都是机构投资者的网下配售，机构化程度较高，操作难度不大，但内地的打新则更多是偏向网上申购，且内地新股基本上是稳赚不赔的情况，此外内地交易所对于打新的投资者要求也不少，例如需要持有一定量的市值存量股票，未来香港资金能否参与打新、手续是否与内地打新一样，也是需要讨论的问题。

　　无论如何，沪港通的暂缓是在意料之中的事情，也并不都是坏事，如果匆忙上马，等到开通后出现问题再来解决，还不如尽可能准备充分后再稳步推出，才是对投资者负责的做法。