9月4日，欧洲央行行长德拉吉再次公布了令市场感到震惊的刺激政策，除再次调低主要的存贷款利率之外，还承诺将购买资产支持证券(ABS)的贷款和担保债券(covered bound)。德拉吉版的量化宽松政策呼之欲出。欧洲央行与英美央行的政策总是存在着时差，当美国经济企稳复苏，美联储已着手退出量化宽松的时候，德拉吉发威了，但市场是不是真会买账呢?

　　今年6月欧洲央行就将商业银行存放在央行的隔夜存款利率下调至-0.1%，并提出长期再融资操作的宽松政策，从而踏上货币刺激道路。欧洲央行6月开出的药方还没用完，在9月又拿出了更大剂量的方子，足见其拯救经济的迫切心情。的确，最近欧元区的经济数据非常难看，而市场普遍的担心是欧元区会不会陷入全面通缩，这已成为德拉吉面临的首要难题，日本十几年未愈的通缩顽疾可为前鉴。欧洲央行此次将主要贷款利率下调了10个基点，如果再大一点儿，就到了负利率。可以说德拉吉手中的利率调控工具已经用到极致，因此，他说这是最后一次降息了。如果经济依然没有起色，那德拉吉就不得不开闸放水，但是欧洲央行很难像美联储那样跟财政部联手放水。

　　在德拉吉的带领下，欧洲央行越来越强势，越来越走在德国央行的对立面，欧洲央行一开始其实是德国央行的翻版，但是经过这次危机之后，它变得更具“拉丁”特性，独立性下降，至少没有像德国央行那样以稳定物价作为最重要甚至是唯一的使命。德国央行行长魏德曼公开反对德拉吉的计划，认为不能这么着急地出台货币刺激政策，等把长期再融资操作的效果评估之后再作打算也不迟，另外他认为，欧元区的通胀率已经触底反弹。但德国央行行长只是欧洲央行货币管理委员会的一员，在投票的时候也只有一票。

　　德拉吉在9月1日与法国总统奥朗德见面时，也同意需要新的货币刺激政策，但也希望法国能继续改革。此番欧洲央行的政策可以说是法国与德国央行之间的折中。无论此前的长期再融资还是购买债券，都是通过市场途径提供更便宜的信贷，希望能够实现提振市场、刺激实体经济的目标。不过，实体经济对货币政策的反映需要一个周期，而金融市场的反应倒是比较迅速，股指上涨、欧元下跌是最直观的反映。

　　相比之下，美元的汇率和利率都在反弹，德拉吉也承认，世界主要经济体的货币政策周期有显著的差别，而且差异在变大。欧元下跌既可以刺激欧洲对外出口，也会使资本流向美国市场。对中国而言，欧元汇率创新低，增加了对欧出口的难度，但中国目前的周期与欧洲也是错开的，不可能陪欧洲一起搞量宽。在高度全球化的金融市场中进行任何调控，其影响都会外溢，效果都会打折，这是各国决策者不得不考虑的。