中国8月汇丰及官方制造业PMI双双回落，高盛、美银美林等外资投行认为中国经济增速正在放缓，还预期中国政府将出台更多刺激措施支撑增长。
　　中国经济正在放缓，这是事实。但据此预言中国政府将出台更多刺激措施，这说明外资行低估了中国政府的改革决心，也说明某些人有意无意忽略了中国经济放缓的复杂性和症结。
　　外资投行所谓的刺激措施根本不可能成为中国决策层倚重的法宝。因为依靠短期刺激非但无益于解决根本问题，还可能恶化信贷错配、产能过剩等问题，冲淡业已取得的调结构成果。此外，今年前7个月财政支出同比增长15.0%，远高于全年9.5%的预算支出增幅，可见中国可利用的弹药并不充裕，其短期可操作性也不佳。
　　当前，中国改革已行至深水区，部分外媒认为中国经济目前所面临的显著挑战在于，生产率下滑，结构性改革亟待破题。
　　摩根大通近期通过增量资本产出率(即每单位产出所需的资本投资额)分析发现，中国的增量资本产出率从2006年的2.9升至2013年的6.6。这表明，2013年生产同样的每单位产出，需付出较2006年两倍以上的资本投资。
　　诚如分析人士所言，中国人工、能源、信贷和房地产成本上涨、过度投资、产能过剩、国企效率不高等因素均对生产率提升构成挑战。
　　中国决策层对这种风险显然有着清醒的认识。中国新一届政府履新以来，采取了一系列改革措施，加快推进供给端的结构性改革，包括简政放权，取消或下放行政审批事项，开放鼓励民间资本投资，减轻企业税费负担，减少实体经济的融资成本，以及资源产品和金融产品的价格改革(包括利率和汇率)等。
　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，相关改革措施有助于恢复劳动生产率，提高企业部门的利润率，帮助解决信贷扩张时期累计的信贷失衡问题。
　　事实上，在相关经济指标趋冷的表象下，中国经济结构正悄然发生质变。国家统计局报告显示，8月份包括通用设备制造、专用设备以及通讯、计算机和其它电器设备等高端制造业PMI指数普遍好于今年整体PMI指数；而钢铁等行业的PMI因产能过剩而持续表现不佳。
　　这说明，改革不是无痛的。改革与增长不是简单的正相关。改革会牺牲短期增长，调整增长模式，造成不同行业冷热不均、分野加剧，导致相关经济指标放缓。这不是坏事，反而说明调结构有决心，有实效。
　　从世界经济改革发展规律看，在多领域改革同时推进之际，难免出现所谓改革效果期限错配问题。就是说，旧有增长点受到抑制的同时，新的增长点没有及时形成，导致“青黄不接”现象。
　　对此，澳大利亚经济学家郭生祥指出，冰冻三尺非一日之寒。要形成多领域改革合力显然需要时间，决策者要为不同领域、不同性质、不同层次的改革梳理出先后顺序，设计好承接关系，只有这样才能使政策组合效益最大化。
　　他指出，中国的经济体量巨大，城乡二元结构明显，地区间差异悬殊，这决定了中国现阶段改革异常艰难、复杂。当中国决心用改革而非刺激手段拉动增长时，外界需对中国改革抱有耐心。
　　中国经济的未来，取决于全要素生产率的提升，即寄托于技术创新、组织创新、管理创新。为此，改革者必须突破既得利益者阻挠，破除固有体制惯性与惰性，用成熟的制度安排管控政府支配资源的冲动，真正让市场潮汐发挥决定性作用，淘洗出市场主体的无穷创造力，为中国经济开辟最大的腾挪空间。