梳理4月份以来的国务院常务会议可清楚见到“微刺激”政策加码迹象，且愈发强调有的放矢。

　　在外需不可控，消费难以短期对经济起到拉动作用的背景下，稳增长的利器仍然在于投资。

　　房地产投资下滑如何影响经济走向?怎样广开投资财源?带着上述问题，《每日经济新闻》记者专访了摩根大通中国首席经济学家朱海斌。

　　稳增长 投资仍然是关键

　　NBD：自4月以来的一系列稳增长政策中，投资的位置依然十分关键，您怎么看?

　　朱海斌：经济回暖与“微刺激”有一定关联，虽然政府没有大规模刺激经济，但是在定向支持方面还是做了一系列动作，这对于拉动内需有一定效果，同时我们也不能忽略外部因素的改变，尤其是美国二季度以来经济重新加速带来的正面影响。

　　在今年的政府工作报告中有一句话就是投资是今年稳增长的关键，虽然中国正处于经济结构转型期，但是投资如果下滑的话，对于经济增长的影响仍然十分大，一季度经济增速放缓最主要原因也是投资不旺，体现在制造业和房地产投资下滑很快。

　　政府这一轮对投资的支持与以往不同之处就在于定向支持，主要领域是棚户区改造、中西部铁路建设以及水利和环保等产业，不是一个全面宽松。

　　我们现在面临的现状是微观基础有些环节还没有理顺，有些领域还是依赖政府引导、扶持。

　　从目前来看，这应该也是一个迫不得已的选择，但从中长期来看，稳投资或者稳增长过程中，政府身影应该逐渐被弱化，微观基础得到改善，这是一个我们希望看到的方向。

　　NBD：如果前期布置的投资在下半年逐渐落地，会不会又造成重视速度而忽略质量的现象?

　　朱海斌：按照现在政府定向支持投资的力度，中国还不太可能再次进入重视速度，而忽略了质量的怪圈，制造业和房地产投资增速一直在下滑，而这两块在整个固定资产投资中的比重会超过60%，政府加大基础设施和棚户区投资只能是缓冲投资增速下滑。

　　防风险 地产投资或降至16%

　　NBD：今年投资增速的一大风险是房地产，您怎么判断?

　　朱海斌：中国的房地产市场看起来已到达拐点。今年前4个月内，住宅销售面积等多项数据均下滑，10大城市住宅库存去化周期已经从今年初的10个月增长至4月份的17.7个月。

　　同时，房价上涨势头已经降温，房地产市场放缓是一个主要的宏观风险。目前的房地产市场调整与2008年和2012年上半年的调整不同，主要表现在区域差异更大，二、三线城市面临严重的供应过剩压力，而这些城市在中国房地产市场占的比重很大。市场调整所持续的时间也很可能会长于过去。

　　NBD：如果落实到经济增速上，房地产投资增速下滑会对今年经济增速造成多大影响?

　　朱海斌：自1998年启动住房改革以来，房地产市场已经成为中国经济的一个重要行业。

　　在基本情景中，我们预计房地产投资的年增长率将从2013年的20%降至2014年的16%，是自2000年以来的最低水平。在我们的分析中，房地产投资增长下降5个百分点将会拉低房地产增长2.3个百分点，这意味着反过来将会拖累GDP增速0.3个百分点。

　　政府已经在促增长措施中强调了保障房的重要性。但是，这些措施不足以抵消商品房投资的颓势。

　　保障房仅占房地产投资的10%~15%。更为重要的是，尽管保障房的新开工目标已经从2013年的660万套提高到2014年的700万套，但它仍然远远低于2011年1000万套的峰值水平，保障房投资的增长幅度将在未来几年内回落。

　　还需要注意房地产低迷对投资带来的间接影响，地方财政今年面临很大压力，土地出让金如果不出意外的话，与去年相比肯定会下降，降幅约在15%~20%，加上地方政府债务作为今年重点风险而被防范。

　　拓财源 民资须尝投资“甜头”

　　NBD:在地方政府财源吃紧的情况下，资金来源怎样保证?

　　朱海斌：目前中央政府主要做的事情就是强化“非公36条”，鼓励民间投资，财政部也在推广PPP模式，把私人资本引入公共建设领域。

　　从积极方面看，房地产市场的调整可能会促进经济结构调整。如果房地产投资降温，而总信贷政策保持稳定，它将会释放可以投在其他领域的信贷。

　　这种调整可能会促使政府加快市场化改革，推动稳增长措施加快从需求方向供应方转变。这些变化将有助于中国朝一种更加均衡和可持续的增长模式转变。

　　NBD：业界的一个担心是，民间资本是否有意愿进行公共领域投资?

　　朱海斌：这个问题的确值得讨论，现在PPP模式或其他别的模式也好，说了很多年，但民营资本投资热情始终没有完全迸发出来。

　　这其中可能有两方面原因，第一就是以前政府主导投资时，日子过得很舒服，对民营资本并没有那么大的渴求，现在这个情况可能已经出现了转变，地方政府没有足够资金去做一些投资项目，所以才开放80个项目去鼓励大家投资。

　　现在的关键就是第二个原因怎么解决，即私人资本肯定是要逐利的，怎么样保证这些行业具备足够吸引力的投资回报。

　　事情正在发生变化，在铁路建设领域，私人投资可能会被给予更大的定价权，在运营管理上也获得一些话语权。另外还需要在信贷和税收上有一些补贴政策，这些政府都可以做，80个项目究竟能吸引多大的民间资本进入，取决于改革多大程度上的放开。