5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确，要加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。“定向宽松”属于货币政策传导的正向激励措施，有助于应对当前宏观经济下行的压力，促进实体经济良性发展。在“定向宽松”同时，也需要完善货币政策传导的反向约束机制，减少金融支持过剩产能、国家限制性产业、资金套利等，促进经济结构顺利调整。

　　“用好增量，盘活存量”，可以说是当前提升我国金融服务实体经济效率的唯一途径。经过货币当局和金融监管部门的通力合作，客观分析，当前我国金融结构优化调整正顺利推进。截至2014年3月末，全国人民币小微企业贷款余额同比增长16.3%，增速比上年末高2.1个百分点，比同期大型和中型企业贷款增速分别高7.7个和2.9个百分点，比同期全部企业贷款增速高3.8个百分点。农村贷款余额同比增长17.6%，比同期各项贷款增速高3.7个百分点。尽管如此，我国小微企业融资难、融资成本上升也同时并存。今年3月，全国一般贷款加权平均利率为7.37%，比上年12月上升0.23个百分点;执行上浮利率的贷款占比为70.25%，比上年12月上升6.84个百分点。与此同时，主要反映中小制造业企业的汇丰PMI5月份终值为49.4%，不及市场预期。这些情况表明，在改善“三农”和小微企业金融服务状况上，仍有较大提升空间。因此，国务院常务会议关于加大“定向降准”的政策部署，实际上反映出当前我国实体经济调整与发展的需要，也是“用好增量”的积极有效措施。

　　但同时，为推进“盘活存量”工作，也需要进一步完善货币政策传导的反向约束机制。事实上，“用好增量”相对容易，可以通过有效的政策措施工具，能够将宝贵的增量资金用于实体经济发展最急需的部门、产业与领域。但“盘活存量”则难度很大，不仅会涉及到存量资金退出，有可能会引发连锁风险反应，而且还可能直接促使僵尸企业倒闭，造成失业增加等社会问题。因此，“盘活存量”成效往往要难于“用好增量”，甚至为了维持部分企业的低效运转，还可能要继续投入增量资金。2014年4月末，我国广义货币(M2)余额高达116.88万亿元，同比增长13.2%。相对于我国宏观经济总量，货币供应总量与增速应该说是“偏多”，这实际上也是“盘活存量”工作进展慢于预期的综合反映。

　　“定向紧缩”不仅是盘活存量的有效途径，而且也是加快经济结构调整的必经之路。过去多年实践已经表明，如果不施加外部压力，那么实体经济部门与企业往往不会主动进行调整。这是因为企业主动进行调整，意味着就要承受调整过程所带来的巨大伤痛，固定资产报废处置将带来现实损失，新产品研发将投入巨大财力、物力与人力。更重要的是，结构调整过程始终将充满经营风险，能够顺利调整并发现新的商业机会的往往不是一个大概率事件。即使如此，结构调整工作仍需要加快推进，否则不过是在“等死”，严重阻碍新内生经济增长动力的形成。采取“定向紧缩”政策，一方面是给需要调整的部门、产业施加了外部压力，让其明显感受到生存空间日益狭小，增加结构调整的紧迫感;另一方面是配合“定向宽松”政策的实施需要，鼓励结构调整往预期方向推进。

　　具体来说，一是将货币政策“定向紧缩”实施与金融机构全面评价相联系。将金融机构在过剩产能退出、限制性产业退出、特定产业退出的效果进行综合评价;将金融机构同业业务、表外业务的风险状况进行综合考量;将综合评价与综合考量结果与法定存款准备金政策调整进行挂钩，适当调高结构调整进展缓慢银行业金融机构的法定存款准备金率。二是辅助实施再贷款政策。考虑到适当提高某银行业金融机构法定存款准备金率可能会形成对“三农”、小微企业、其他符合结构调整并有市场需求支撑的实体经济贷款的挤出效应，通过特定再贷款，专款专用，用于支持这些领域贷款需求。三是“定向紧缩”与监管政策相配套。针对在盘活存量工作进展成效显著的金融机构，可以在监管政策上予以倾斜，在网点开设和新业务申请等差别监管政策上予以照顾。四是进一步细化金融机构在盘活存量工作进展上的评价工作。可建议由货币当局牵头，联合监管机构加强对盘活存量工作的监督与考核。五是有效防范金融风险形成与扩散。在盘活存量过程中，难免会引发一定金融风险，甚至会造成风险扩散，因此要把握好政策实施力度，加强金融风险监测分析，强化监管协调机制建设，牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。