近期，中国政府密集出台的一系列政策措施具有很明显的针对性，使得中国经济有些许企稳的迹象浮现。据中国物流与采购联合会与国家统计局6月1日联合公布的数据显示，5月中国官方制造业采购经理指数(PMI)为50.8，较4月的50.4回升了0.4个百分点。其中，新订单指数、购进价格指数、采购量指数等主要分项指数幅度超过1个百分点，反映出市场需求有所改善，企业开工率趋升，经济运行进一步向好。
经济下行压力依然存在
5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持。要求继续为小微企业减税减费，并加大“定向降准”措施力度、扩大再贷款规模，以及“提高贷款审批效率”。国务院常务会议还决定，将对已出台政策措施落实情况开展全面督查，国务院将派出督查组。
此次国务院常务会议对下阶段货币政策指明了方向，即“稳健”、“适时适度预调微调”，并没有因市场呼声而转变态度，这可能将浇灭日益高涨的降准预期。
从当前的货币信贷情况看，继上月新增贷款逊于预期后，本月信贷投放似乎也未有起色，部分原因是外汇占款增长低迷，导致基础货币投放不足，这是中国实体经济去杠杆化状态下的真实写照。
从经济运行情况看，中国经济面临的下行压力依然存在。5月上中旬，中国经济下滑的压力出现增大的苗头。电力方面，5月上中旬，全国日均发电量同比增长4.3%;4月末全国重点电厂存煤7204万吨，同比下降0.2%。石油方面，4月全国规模以上企业生产原油1698万吨，同比下降0.4%;原油加工量3958万吨，同比增3.8%。交通方面，4月份，全社会货运量同比增长7.4%;5月上中旬，全国环比小幅增长，同比小幅下降。如果按照“克强指数”来看，经济下滑的压力出现了增大的苗头。值得注意的是，市场普遍对于房地产业对经济带来的下行压力感到忧虑，房地产业的下行可能拖累众多行业尤其是重工业，因此随着房地产行业持续不振，内需表现疲弱，内地经济未来几个季度内有可能再次减速。
一方面是不堪重负的实体经济，另一方面却是资金成本不断高企。4月规模以上工业企业发生主营业务成本增速高于实现主营业务收入增速，从而导致规模以上工业企业利润总额加速下滑，这将制约企业的后续生产经营。来自实业需求的不振令商业银行变得异常小心，同时银行也担忧不良贷款的反弹。此前银监会主席尚福林在银监会今年一季度例会上罕见提出要加强不良贷款余额和比率的“双控”管理，这一表态和以往要求的“双降”明显不同，足见银行不良贷款压力之大。如果能够加大核销力度，缩短核销时间，将能够明显帮助银行新增贷款。
融资难融资贵成为关注重点
从未来宏观政策的方向来看，中国政府将紧紧围绕以下方面展开：
其一，李克强数次“点名”参会的有关部门官员把融资难、融资贵的问题记下来，回去认真研究，对接好企业和金融机构各自的要求。他说，这次召开座谈会，主要是为了了解企业和金融机构衔接中出现的问题。而在诸多问题中，融资难与融资贵最为突出。这意味着融资难、融资贵问题可能将成为下一阶段货币金融政策重点关注的问题。
其二，近两个月，中国政府频繁出台有助于经济增长的政策与改革措施，前后共计十余项，如何落实(而非推出新的政策)将成为工作重心。言外之意就是说，突出针对性且以狠抓落实为主是下一阶段我国经济政策的工作重点。
其三，在实体经济下行的情况下，不排除下半年政策调整的可能性。其中的关键在于，“确保实现全年经济社会发展的目标任务”。今年一季度经济增长弱于目标，若今年二季度的经济增长继续回落，进一步偏离全年目标，下半年各项政策可能有更多宽松政策出台。考虑到当前房地产市场转折带动预期转坏，央行兑现运用一揽子政策工具组合的可能性正在增强。
事实上，中国经济在“微刺激”之下，两大调控政策看似双双守紧，但货币政策已趋定向宽松，财政政策则是明紧暗松。
货币政策方面，继5月27日央行正回购大幅缩量为200亿后，29日操作量仅为象征性的100亿。100亿正回购属于“可做可不做”的操作量，显示央行在5月最后一期正回购仍保持定力。
若说近期央行连续净投放，是为了平抑近期财政缴款带来的短期资金面波动，但在定向降准、再贷款传闻、央行正回购缩量、总理表示政策工具要“适时适度预调微调”等多项利好因素刺激下，近两日，国债期货和银行间现券市场率先反应，国债期货主力合约日前量价齐升。这些迹象显示，决策层正在努力推进降低融资成本、改善流动性，而国债期货的异动则充斥着对货币政策放松预期。近日央行行长周小川对人民银行各级机构提出，要执行好稳健的货币政策，为全面深化改革和支持地方经济发展创造良好的货币金融环境，要进一步加强和改善金融监管，维护金融稳定。在降准预期强烈的当下，官方的此种表态或许意味着央行不会很快下调存款准备金率。但鉴于政府把加快推进棚户区改造视为稳定经济发展的措施之一，以再贷款方式进行的定向投放或将成为今年的常用货币政策工具。
财政政策方面，在“微刺激”之下，民资转入基建投资、国资扩大铁路投资、政府大举棚户区改造等多项政策安排，将令经济增速提升，财税收入水涨船高。财政政策积极中明紧暗松，主要是为财税改革创造出宽松的环境，力推财税改革快步上路。根据财税领域传出的信息，财税改革高层次的是预算改革，实务性的是税制改革。税制改革上，营业税改增值税的“营改增”改革要扩大，铁路运输和邮政业将成试点。而更多人关注的，可能是下一步的四大税改，即消费税、资源税、房地产税及环境保护税等改革。
综合当前经济形势来看，下半年我国经济政策放松的概率在增大。而二季度经济数据将在政策决定中起到关键作用，7月底的中央政治局经济形势分析会将给出重要的线索。