当前，市场对中国经济进一步放缓充满疑虑，而稳定预期已成为中国政府的一件大事。国务院总理李克强3月19日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点工作部门分工，今年政府工作15个方面共55项重点任务分解到国务院各部门、各单位。会议确定了今年三项重点工作：一是坚持向深化改革要动力。二是要努力保持经济运行处在合理区间。三是需要着力提质增效升级、持续改善民生。这包括落实国家新型城镇化规划，按期完成包括棚户区改造在内的保障性安居工程建设任务等。

　　今年年初的经济已显示出疲软迹象。汇丰的采购经理指数(PMI)显示，2月中国制造业活动触及7个月低点。贸易数据也描绘了一幅不太明确的画面，1月出口强劲增长，而2月出现了收缩。更超出市场预期的是，工业生产、固定投资及社会消费品零售三项关键数据都大幅下滑，显示今年经济增长可能将明显下行。

　　在不久前发布的《政府工作报告》，以及“两会”结束后的新闻发布会上，李克强总理反复强调宏观调控的区间论，就是增长和就业不能越出下限、通胀不能突破上限。从宏观经济数据看，今年中国经济增长存在进一步向下的压力，势必将再度挑战增长与就业的下限。

　　种种迹象表明，在宏观经济持续下滑的背景下，越来越近地触及到政府容忍的底线，国内外市场对于不确定风险也持续放大，尤其是随着人民币汇率持续贬值带来的市场波动，引发市场持续看空中国经济。在这个背景下，保持稳定成为重点。值得注意的是，相比以往简单的投资惯性思维，当前更需要以制度性的措施来实现经济的稳定运行。

　　人们担心的是，倘若4月公布的一季度数据印证了市场预期，中国政府可能再度推出“稳增长”政策，将经济增长稳定在下限以上。事实上，日前国家发改委集中公布5条铁路线路建设项目的核准情况，总投资额约1424亿元。此举已经释放了稳增长信号。而有传闻称，央行可能将在一季度数据公布后采取调降存款准备金率的措施，这方面的动向值得关注。市场分析人士认为，有迹象表明，中国央行已经放松货币政策，因为曾在去年12月飙升的货币市场利率近来大幅下滑。如果向金融体系注入更多的流动性，将为大型国有企业和地方政府提供喘息空间，它们正在艰难偿还2009年货币刺激政策后积累的贷款。此外，放松政策还将有效地遏制社会不安定，因为企业将能够为每年数以百万计的进城务工人员创造就业机会。中国信贷增长在1月份继续加速，已经使得市场相信可能存在一轮刺激政策。

　　不过，信贷刺激也将加大债务存量，过去5年里，中国的债务存量增加近一倍，其与国民收入之比从130%升至210%。由于债务风险增大，这又使得中国决策层慎重考虑，是否应当避免出台新的刺激。此外，中国还应该让违约事件发生，而不能由政府或国有银行来兜底。这些看似反复的现象，显示出中国在宏观决策领域面临着敏感而棘手的权衡：一方面是过猛地踩刹车，可能导致一波市场违约;另一方面如果放松政策，又将加剧市场上已经严重的信贷依赖。

　　眼下，中国在各种宏观政策和改革政策上的纠结，主要是因为要在短期问题与长期问题之间取得平衡。某种程度上说，市场资金紧张的症结在于利率市场化进程过于缓慢，从而迫使市场向影子银行体系要求流动性，而监管层对地方债务和房地产等的调控政策进一步加剧了资金市场的人为割裂。因此，中国经济去杠杆还得加快利率市场化，如此看来，央行当下表态要两年内才能实现利率市场化用时太长，实际不利于中国经济去杠杆化和结构调整。

　　总之，既然中央全面改革的核心方向是市场化，就应该展开得更加彻底。这将会衍生出一系列的重要改革——政府放权、国企放弃垄断、市场准入放开、银行信贷取消歧视、取消各种投资限制、取消重要商品的进口配额等，都会在市场中创造出巨大的能量。这种由于市场化改革带来的新动力，就是中央领导层一直强调的“制度红利”。制度红利，一定要靠改革来创造。正因如此，在改革的安排上不能过于局限在短期目标和个别目标，更要关注系统性的战略目标和系统风险。