近年来，我国由基本养老保险、补充养老保险、个人储蓄性养老保险三支柱构成了养老保障体系。2012年末，第一、第二支柱养老金总量接近4万亿元，比2008年增长1.3倍。市场机制的引入为我国养老金管理注入了活力，但市场化程度不够、投资运作不理想、效率不高等问题依然存在。
　　2012年末，我国第一、二支柱养老金总量占当年GDP的7.7%，远低于发达国家78%的平均水平。其中，完全市场化管理的资金仅占34%。各类养老金投资限制较多，选择空间不大，其中基本养老金只能投资于国债和银行存款；全国社保基金和企业年金可投产品相对较多，但投资机构准入、投资产品种类和比例仍有一定放宽空间。
　　从结果来看，我国养老金管理的总体回报并不尽如人意。近十年，由政府机构负责管理的基本养老保险基金年均投资收益不到2%，远低于年均通货膨胀水平，没有达到保值增值的目的。而市场化管理的企业年金经历2008年和2011年两大市场低谷，2007年至2012年平均投资收益率8.35%。在基金归集、支付和个人账户信息管理上，政府主导的运作模式投入成本较高，服务能力不强，信息披露不完善，造成整体运作效率较低，同时也加大了管理风险。
　　社会各方普遍估计，我国养老金存在长期缺口，到2050年前后可能达到40万亿元以上。要解决这一缺口，已经无法单纯依靠延迟退休、提高缴费水平等方式。借助养老金投资运营，提高养老金的回报是解决问题的关键。
　　实际上，养老金改革在相当程度上是一个金融投资问题，涉及养老金改革方案时，要充分认识金融的作用，从一开始就要将金融监管部门纳入进来。
　　在拓宽养老金投资渠道、推进投资多元化方面，一是需要扩展投资范围，在做实个人账户的基础上，允许养老金进入货币市场和资本市场投资运作，并且，拓宽企业年金投资范围，将非保本商业银行理财产品、股权投资及实体投资等纳入可投范围，探索养老金进行股权投资、金融衍生品投资及境外投资的可行方法。二是需要进一步放松基本养老保险基金、全国社保基金、企业年金基金投资产品比例限制，鼓励创新开发保本型、结构化、生命周期型养老金投资产品，通过税收政策引导开发个人养老金投资产品。
　　从欧美发达国家的经验来看，这些国家通过市场化投资运作，在控制风险的前提下，提高养老金中股权投资等多元化投资方式的比例，提高投资回报，弥补缺口。比如，美国通过商业化投资，促进“401K计划”，人均养老金资产1984年至2008年间增长5倍左右。
　　除此之外，还需要进一步扩大金融机构参与养老金投资管理的作用。将基本养老金投资管理交由专业金融机构负责。政府机构主要负责制定基本养老保险基金投资原则、范围和比例，进行投资监督和绩效考核。通过资格准入确定合格投资管理机构名单，以招标和绩效合约方式确定投资管理机构参与投资管理。允许银行、证券、基金、保险、信托等各类金融机构参与第一、二支柱养老金投资管理，发挥不同类型金融机构专业优势和产品特点，提供其多样性投资管理服务。