“余额宝们”需要金融监管,而非取缔
2014-02-24   作者:梁秀峰  来源:长江商报
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  2月22日,央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新发布博文称,“我不是危言耸听,更非号召谁退出余额宝,而只想告诉人们一个重要的经济事实:余额宝哪里只是冲击银行?它所冲击的是中国全社会的融资成本,冲击的是整个中国的经济安全。” 当各种余额宝广受民众追捧之时,钮文新却“特立独行”,抨击余额宝是“吸血鬼”,并呼吁取缔余额宝,引发各种热议、猜想。

  钮文新批评余额宝获得不当暴利,是“吸血鬼”。然而钮的论证出现重大错误。钮“假定余额宝4000亿元规模平均收益6%,利润240亿元,余额宝和货币基金大约要吞掉80亿元(4000亿元的2%)”。余额宝和货币基金收益到底如何,岂能作者假定?阿里巴巴的回应称,余额宝一年的管理费是0.3%、托管费是0.08%,销售服务费是0.25%,总共的结果是0.63%,并非钮文新所称的2%。“余额宝们”受追捧,原因在于目前银行存款利率受管制,银行存款利率很低,而“余额宝们”降低了民众开设基金的成本,可以让民众更方便获得投资基金的更高收益(相较于把钱存银行活期)。无论余额宝的收益多少,都是一种公平市场环境下的市场交易行为。

  除此之外,钮文新批评余额宝干扰贷款利率,增加社会流动性紧张,进而抬升社会融资成本。个人存款从银行中流入“余额宝们”,客观上会推高银行融资成本,银行可能提高贷款利率,增加企业从银行获得贷款的融资成本。但这一指责于余额宝仍不成立。“余额宝们”受追捧是市场的自发选择,其对社会融资成本的抬升是一种市场结果。

  由于我国目前实现贷款利率放开、存款利率管制,导致现在所形成的社会融资成本并非基于供需准则,脱离市场的融资成本不利于经济长期健康成长。“余额宝”的出现,给予银行揽储压力,倒逼存款利率市场化改革,有利于社会融资成本最终接近市场价格。

  在目前中国,降低社会融资成本应该做的是逐步放开对民间融资、境外融资的管制,最终形成更接近真实市场价格的贷款利率。等到存款利率市场化之后,存款利率将走高,余额宝的存在意义也将大为削弱。钮文新一再谈到发达国家并无类似余额宝这样的东西,他无视的前提是发达国家也没有存款利率管制。要取缔的不是余额宝,而是存款利率管制。2013年11月20日,央行副行长胡晓炼在“财经年会”上表示,下一步利率市场化改革中还要走完三个步骤,最终将择机放开存款利率管制。

  存款制度管制除了损害存款者利益,其更大的弊端是导致银行业长期以高额利差为生存基石,在自身管理和服务能力缺乏改革的足够动力。“余额宝们”对银行揽储的压力,或可倒逼银行提升管理和服务水准,降低运行成本,从而弥补贷款利率下降的利润损失。

  钮文新的看法也夸大了余额宝对银行揽储的影响力。到目前为止,余额宝虽有近4000亿,但相较于50万亿银行存款,不可能在根本上改变银行在贷款利率上的强大的议价能力。

  余额宝是冲击目前中国存款利率的一条鲶鱼,无须取缔,但也并非不需要金融监管。快速崛起的互联网金融正在改变中国金融生态,金融监管层需在实施监管和保护创新之间,找到平衡点。对于新生的互联网金融产品,金融监管当局需要抱持更多的宽容,以互联网的开放思维来实施金融监管。

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