正值美国经济复苏明朗化之时，新兴经济体却在2014年创下近五年来最差开局。最新的MSCI和彭博新兴市场国家指数显示，继去年新兴市场货币（除人民币外）下挫7.1%后，今年1月再度下滑3%。这其中印尼、南非、巴西、土耳其和印度等五国的货币贬值幅度最为突出。如今年以来俄罗斯卢布和土耳其里拉对美元贬值分别超7%和9%。

    目前新兴市场货币贬值等，穿透出其加杠杆政策难以为继，中国经济增速放缓影响了新兴市场经济，以及欧美经济复苏对新兴市场的外溢效应下降。事实上，全球金融危机的一个重大影响就是国际经贸体系的重塑。随着数字技术等的发展，国际市场需求越发趋向个性化、小众化和定制化，传统的规模化生产越发面临规模魔咒，国际贸易开始由商品贸易主导转向知识产权和服务贸易，加之中国等传统比较优势趋向式微，欧美制造业回流变得有利可图，发达市场的进口替代显现，导致欧美经济复苏对新兴市场经济的外溢效应减弱。而此时，欧美国家开始构建更加注重服务和知识产权贸易的TPP和TTIP等新兴自贸协议，使WTO开始趋向式微。这或可权作是去年国际资本从新兴市场撤离的一个重要因素。而且，鉴于这种国际贸易和分工体系的重塑带有不可逆转性，可以预见随着TPP和TTIP等的成型，未能搭乘TPP和TTIP等的新兴经济体将逐渐被边缘化，其货币贬值将会长期化。

    当前新兴市场经济若不能采取改革和主动去杠杆的组合拳应对，那么其日益式微的传统比较优势，高企的资产价格泡沫，将进一步加速国际资本撤离，触发类似1997年的新兴市场经济危机，而不一定扭转欧美经济复苏进程。