加强跨境监管合作刻不容缓
2013-12-31   作者:黄小鹏  来源:证券时报
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  据报道,12月20日A股市场部分权重股尾盘异动是瑞银证券等4家合格境外机构投资者(QFII)跟随新华富时A50指数成分股调整进行调仓所致。从交易细节看,很难不让人产生市场操纵的联想。如此步调一致地将交易集中在20日尾盘且不惜以跌停价卖货,行为相当令人费解。负责任的机构调仓时至少应做到两点:一是尽量不引起市场波动;二是尽量降低自身的跟踪成本,特别是对以做多为获利方式的投资者而言,更是如此。而另外两只跟踪A50指数的南方东英和安硕调仓过程平稳,更让人们对这4家QFII如此“集体自毁式”调仓百思不得其解。

  虽然上交所已查明,对应的沪深300股指期货没有异常交易行为,但众所周知,A50指数在新加坡有期货产品,其他衍生工具更是隐身于场外市场。

  因此,单从沪深300期指情况,尚不能得出没有操纵套利的结论。

  围绕此事件的信息迷雾让人对市场公平感到担忧。新华富时公司的客户与公众之间存在信息获取时间差,该指数调整通知12月3日即已公告,但直至23日即调整生效后3天才对外公布具体调整内容,在此期间不同投资者之间信息严重不对称,客户比公众更早知道成分股调整的具体内容,具有不对等优势。从此次调入和调出的各4只沪深个股看,它们在20日之前已显示出一定程度的异动。

  从各国看,大多数市场都存在指数效应,调入指数对股票价格的短期走势会产生重大利好影响,对中长期也有正面作用,对调出的个股影响则相反。有研究表明,调入标普500指数的个股从公告日至调整生效日之间平均涨幅达8.52%。如果在此期间不同交易者间信息不对称,显然会对市场公平产生严重伤害。也许目前A50指数及其衍生品对A股现货市场的反作用尚不至于特别重大,但过往QFII做空、QFII调仓引发A股大跌的传闻屡屡出现还是警示我们不可对此类事情麻痹大意。此次少数个股异动带动股指大跌2%,已显示境外资金具备以有限资金通过杠杆对A股产生巨大的冲击力量,更提醒我们不能对其中可能存在的监管漏洞掉以轻心。

  上交所将对此事件中为QFII提供代理的4家券商采取自律监管措施,并配合监管部门做进一步调查,投资者有理由期待监管之剑不会止步于此。光大乌龙指事件发生后,监管当局迅速查明了事件真相并作出严厉处罚,备受投资者赞誉。此次事件最大的监管难点无疑在于它的跨境性,但难点也意味着机遇,如能以此事件为突破口,加强跨境监管合作,通过合作增加信息共享,就有可能堵塞一些长期以来存在的漏洞。

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