根据新的打新政策，投资者既要有股票市值，还得有资金。但具体需要多少资金也没个准谱，如果一天发行多只股票，还需要更多的资金，若是投资者把股票卖掉一半打新，可能还赚不出手续费。这种打新模式对融资能力极强的机构投资者有很大的好处，对于资金弹性极小的散户投资者大为不利。

　　假设某投资者满仓持有10万元深圳市场的股票，如果想要参与2014年的打新，必须要想办法转变持股比例，后面的故事很有可能发生：2014年1月2日星期四，深交所发布招股说明书，1月6日星期一将发行四只创业板新股，发行价分别为8元、12元、16元、20元，该投资者一算，如果每个新股申购1万股，刚好满额申购，总共需要56万元现金，无奈之下该投资者只好在1月3日星期五卖掉全部股票，然后勉强申购8元的股票5000股、12元的股票5000股。

　　后来这个投资者发现这么申购不划算，于是不再持有10万元股票，改为持有2万元股票，这样再发行新股时就有8万元可以用于申购。这办法不错，不会再出现浪费指标的情况，但是投资者原本持股仓位长期减少了80%，这与投资者看好某股票的心理预期形成矛盾，万一这个股票其后被确定正是北纬通信那样的超级牛股，投资者恐怕心情还会更沉重。

　　这种资金需求量不确定的新股发行方式，对于有条件无限度短期融资的机构最有好处。需要多少就借多少，不用像散户那样申购时候就得有钱。这对于能够参与银行间市场和能够通过国债回购融资的机构并非难事。投资者又一次发现，这个新股发行方式，让中小投资者感到力不从心。

　　本栏认为，打新也要照顾一下散户的困难。又让散户持股，还要让散户有钱打新，甘蔗哪能两头甜?如果真要实行市值配售，就应该让散户投资者先中签后缴款，要么就别挂钩市值。散户的优势不在于资金的庞大，也不在于融资的便利，散户能够和机构争锋的惟一方法就是价格，散户如果想获得新股，可以支付比机构更高的价格。新股直接竞价发行，是惟一能够让散户不吃亏的发行方式。