日前，媒体援引中国社科院副院长李扬的表述，2012年中央政府与地方政府加总债务接近28万亿元，占当年GDP的53%。其中，地方政府债务19.94万亿元。中国经济整体的债务规模为111.6万亿元，全社会杠杆率为215%。

　　中央经济工作会议把“着力防控债务风险”列入2014年经济工作六大任务，显然不是无的放矢。

　　在2010年，地方债规模是10.7万亿元，自此审计署的数据再无更新。据媒体报道，今年6月以来，审计署对于地方债启动了新一轮的审计，涉及5级政府，审计的种类和范围均有所扩大。这个审计结果迟迟没有公布，数字想必不会好看。

　　2008年国际金融危机以来，我们的经济其实是经历了一场加杠杆化的趋势。地方政府通过表外贷款、企业债券、银行间债务融资等形式，使得地方债迅速坐大。彼时，地方政府掌握的土地非常容易变现，现金流稳定，支撑着地方政府有底气大举借债。这个时期，也是我们信贷-投资增长模式发展的高峰。如今，这种增长模式的边际效用递减已是不争的事实，而且其对环境资源等的透支也日益让人不能忍受，去杠杆化在所难免。而去杠杆化的关键就在于地方政府和地方国企去杠杆化。

　　地方政府及深受地方政府影响的地方国企，其杠杆存在着两大问题，一是在缺乏财政纪律硬约束和对资金利率极不敏感的情况下，地方债稍不留意就能吃成个胖子。我们常常听到的一个安慰是我们的政府是强势政府，地方政府控制的大量可变现资源足以保证还债能力。可是，这份自信既有可能变成“致命的自负”，借起债来也更加肆无忌惮。对比2010年审计署和2012年中国社科院的数字，我们就可看到这趋势的可怕;二是地方债的偿付能力令人担忧。最开始卖的土地都是最好的土地，剩下的土地越来越不好卖，土地价格势必也要滑坡。土地变现能力渐趋不稳定，影响着地方政府的债务偿还能力。同时，地方债因为通常在表外，钱都投到哪里去了，黑箱外的人是不知道的。有些项目可能是优质的，比如收费的高速公路，有着稳定的现金流预期，还不怎么令人担心。怕的是钱投入到貔貅式的项目中，钱大量的进去，回报迟迟不露面，还得不停通过借新债以维持，钱就淤积沉淀下来了。只吃不吐，地方债质量堪忧，看不到稳定的现金流以偿还债务。

　　归根结底，要去地方债的杠杆，就要限制地方政府花钱的能力。全口径的预算必不可少，在阳光下，在监督下，有些杠杆就没有那么容易加上去。而地方政府发债的需求则应规范化，引导到市政债券的设计轨道上来。将地方债的风险明明确确地告诉市场和公众，什么项目的债券是以税收等财政收入为担保的，什么项目的债券是以拟投资项目的现金流收入为担保的，让市场根据债券的风险来选择债券的利率和价格。如此，既可抑制地方政府不加节制的加杠杆冲动，也可降低地方债的风险。