《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文于近日发布。关于资本市场部分，《决定》提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。

　　推行股票发行注册制改革，对A股市场具有划时代的意义。

　　所谓注册制，主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。这是国外成熟市场普遍采用的发行制度，也是A股市场改革发展的必然方向。

　　需要指出的是，股票发行由审核制过渡为注册制，并不意味着零门槛无约束地滥发新股。这既非融资圈钱游戏的升级，也不等于监管放松。证监会办公厅副主任江向阳今年6月在陆家嘴（行情，问诊）论坛发布会上表示，正在研究注册制改革的问题，实现这一转变还需要创造必要的条件。无论注册制还是审核制，都必须坚持以信息披露为中心，确保企业能够真实、准确、及时披露相关信息。即使实行注册制的市场，对于新股公开发行的审查，也是非常严格和细致的，并非像有些意见认为的仅仅是简单的备案。

　　再从专家的热议来看，注册制改革不会一蹴而就。这不仅需要改革的勇气，还离不开基本条件和市场环境的创造。例如，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏接受媒体采访时表示，美国实行注册制是有前提的：一是因为美国有强大的诉讼文化；二是美国股市机构投资者居多，比较理性；三是事后惩罚严格，公司一旦发生问题需要追索，保荐人有的要终身取消保荐资格等。而这三点，国内证券市场直到今天还都未完全具备。他认为，证监会未来有可能放松审批，但太快变成注册制也并不适合中国的市场。

　　推进注册制改革，先要致力于监管重心的后移。正如证监会主席肖钢此前在《求是》杂志撰文提出：扭转“重审批、轻监管”倾向，将“主营业务”从审核审批向监管执法转型，将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。

　　按肖钢的上述要求，监管部门应把更多力量投入到监管执法中，严厉打击违法违规行为，保护投资者尤其是中小投资者合法权益。注册制改革的推进，特别需要进一步提高违法违规成本。A股市场对造假等违法行为的打击日趋升级，但距离投资者期盼的严刑峻法仍有差距。在香港造假上市的洪良国际被勒令退市，可在A股市场造假上市的绿大地、万福生科等依然存在，造假始作俑者还能卖“壳”，暴露出惩戒力度的差距。

　　假如不明确造假者直接退市的规则，将无法从根本上遏制欺诈上市。而且，透过绿大地、万福生科等公司所受处罚，以及证券民事赔偿诉讼的难点，可以看到A股市场制度对造假上市者仍较为“包容”。这种状况不改变，很难说中小投资者对注册制没有顾虑。投资者或存疑虑：审核制下的财务专项大检查使不少“南郭先生”受阻门外，注册制能不能遏制与打击“南郭先生”对投资者的侵害？显然，解决之道在于强化监管执法。

　　注册制改革的提出，并非IPO重启就立刻过渡到注册制。如果不解决长期影响A股健康发展的深层次矛盾，缺少诚信水平的提高与投资者信心的增强，不能维护市场“三公”原则，向注册制过渡的改革难免遇到波折。注册制改革的推进，有待进一步改善投资者结构，促进投资者具备“用脚投票”的能力。绩差股、垃圾股炒得火爆，市场几乎丧失资源配置功能，有可能影响注册制改革的推进。因而，夯实A股市场发展的基础，不仅在于IPO真实，而且要从多方面下功夫。