6月17日正式上线的余额宝，不足5个月时间余额已突破千亿元。这不仅将基金的江湖格局搅得一塌糊涂，也让银行坐得很不安稳。因为余额宝为类似活期存款的资金提供了5%左右的年化收益，而银行的活期存款充其量也就0.385%的年化收益，银行存款对支付宝账户余额最后一点收益优势被完全抹平。这也难怪余额宝规模增长迅猛，因为市场上根本就没有竞争对手。

　　但从技术上讲，余额宝的模式并非不可复制。事实上，余额宝是依托支付宝这一基本支付账户而衍生的理财产品，它的规模一定程度上取决于支付宝的备付金规模。形象地讲，如果把支付宝视作一家储蓄银行，备付金就是沉淀的日均活期存款，而余额宝则是为这些资金提供了一个出路。当然，余额宝对支付宝的备付金规模也会有拉动作用，这就像好的理财产品对银行存款增长有贡献一样。

　　当然，由于支付宝还不是银行，所以除天弘基金之外，在余额宝案例上真正偷着乐的应该是隐身幕后的托管银行。想一想，5个月时间从无到有囤积1000多亿元的托管资金，这样的吸储效率要开多少网点才能达到?从金融角度，这才是余额宝为业界创造的最大价值所在。

　　不过银行很快就意识到了这个问题。事实上，上个月华南就有一家股份制银行携手基金公司，悄然推出了与“余额宝”功能完全一样的理财产品，其选择的基金公司更是一家传统大牌。而据笔者观察，银行对这一产品最大的兴趣在于存款。原因很简单：余额宝用5%左右的收益，不到半年时间帮托管银行吸收了千亿资金，银行要是自己干会怎样?竞争对手显然是没有抵抗能力的。

　　让基金公司感到两眼放光的是，支付宝的备付金余额显然无法与一家中型银行的活期存款相提并论。仅以招商银行为例，该行今年三季度末2.68万亿元存款中，接近50%是活期存款。也就是说，招行可供基金现金理财挖掘的资金池，怎么说都是万亿级别以上的规模。要是银行真敢给活期存款对接5个点以上的年化收益产品，同时还维持活期账户的支付便利性，秒杀余额宝自然不在话下。

　　另外，作为基本支付账户，支付宝相对银行而言最大的短板在于线下支付应用的欠缺。支付宝还不能进入银联网络，不能支持刷卡消费，这是所有银行借记卡的江湖。支付宝的出现，是传统银行与线上支付划江而治格局形成的标志，但近年来各自越界的做法已经越来越多。银行普遍开始探索的是，怎样才能在网络时代打通基本结算账户和线上支付账户之间的鸿沟?并在此基础上成为持卡人真正意义上的主办银行——不仅提供支付结算服务，还要打通自身制造商客户与零售客户之间的鸿沟，成为后起的电商巨亨。

　　这并非没有可能。余额宝成功的关键，只是在线上打破了活期存款利率并不市场化的现状，并充分利用了其用户数量众多而且易于鼓动的特点。笔者相信，使用支付宝的客户，同样也在使用银行网银。只要银行能够意识到自身效率提升的巨大空间，更多打破存款利率市场化欠缺僵局的产品还会不断问世。

　　从余额宝来说，下一步的看点已经不在电商，而是银行怎样和基金公司勾兑。不经意间，存款端利率市场化的大幕已经从活期存款徐徐拉起。