上周，因缴税及分红等因素影响致使银行间资金价格再度大幅上升，且当周并无央票及回购到期，被动补充流动性的渠道也告枯竭，但央行依旧按兵不动。业界普遍认为，从央行的态度看，显示其并不愿意轻易释放宽松政策信号，坚持流动性紧平衡的立场未变。
　　但依笔者看来，即便我们容忍经济增速下滑的承受力明显增强，也不能放任流动性大幅波动而不采取措施。6月末的“钱荒”危机即是央行果断采取适当措施才安然度过的。所以，在经济转型升级的进程中，强调货币投放回归常态是有道理的，但这并不意味着需要“勒紧腰带”或放任不管。理由如下：
　　首先，提速金融改革，以此来盘活存量，用好增量，促进货币投放回归常态。
　　“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量；把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量”，这是国务院常务会议提出的总体要求和具体措施。具体措施显然是要为实现目标服务的，也就是说，“把稳健的货币政策坚持住、发挥好”的目的是“用好增量、盘活存量”金融资源。这个问题只能由央行来解决，而且是央行的职责所在。
　　在确定下半年不会出台大规模刺激政策的背景下，可以通过加快金融改革来为经济转型升级提供更好的服务。贷款利率市场化即是近期推出的非常具有针对性的一项改革措施，各界认为这项改革会加大银行对中小企业的贷款投放，从而增强经济内在活力。
　　至于怎么盘活存量，才能“更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展”，这需要央行拿出调控的智慧，艺术的运用好调控工具，将月末、季末等特殊时间节点上的流动性松紧尺度掌握好。
　　其次，存款准备金率、公开市场等工具应适时适度采用，以保证货币投放渠道畅通。
　　外汇占款是货币投放的一个重要渠道。在金融机构存款准备金率急速提升的时期，央行曾解释为是为了对冲高企的外汇占款。
　　央行刚刚公布的数据显示，6月份外汇占款减少412.05亿元，为7个月来首现负增长。假如金融机构外汇占款进入长期负增长阶段，或者说增量不大，银行间的货币投放将从哪里获得支撑？仅靠公开市场到期资金和财政资金支撑，显然难以“更有力地支持经济结构调整和转型升级，更好地服务实体经济发展”。
　　统计数据显示，从目前到年底，公开市场将有5030亿元央票到期，其中4700亿元将在三季度到期，同期已无未到期的正、逆回购。本周央行公开市场将有850亿元央票到期，但无回购到期。
　　因此，考虑适时适度降低存款准备金率就是一个很现实的问题了。
　　目前，存款类金融机构执行的人民币存款准备金率分别是，大型金融机构20%，中小金融机构16.5%，部分特殊地区则享受优惠的存款准备金率。可以说，在保证金融机构风险防范的同时，存款准备金率仍有相当程度的下降空间。据测算，存款准备金率每下调0.5个百分点，释放的资金将超过4000亿元。包括农业银行等国内外机构均做出了下半年央行将降准1-2次的预测。
 　第三，使用定向宽松货币政策工具来满足货币投放的需要。
　　可供央行使用的定向货币政策工具有很多，比如再贷款、再贴现和差别准备金动态调整机制等，它们是央行提供流动性、引导金融机构信贷投向、促进信贷结构调整的重要货币政策工具。
　　7月1日，央行宣布已对部分金融机构分支行安排增加再贴现额度120亿元，支持扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。今年以来，央行已累计安排增加再贴现额度165亿元。截至目前，全国再贴现额度为1620亿元，再贴现总量中，小微企业票据占比为45%、涉农票据占比为27%。
　　央行行长周小川近日表示，要适时适度预调微调货币政策，统筹兼顾稳增长、调结构、控通胀、防风险的关系，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，充分发挥再贷款、再贴现和差别准备金动态调整机制的引导作用，对中小金融机构继续实施较低的存款准备金率。
　　从周小川的表态和近期央行的动作看，使用定向宽松工具将成为今后保证货币投放的重要渠道。
　　央行曾数次表态，下一阶段将根据市场流动性的实际状况，积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。
　　现在，月末闹“钱荒”有成为惯例的趋势，这固然有金融机构期限错配的原因，但并不能成为央行“袖手旁观”的理由，需要及时采取措施改变这种状况。
　　“该出手时就出手”，央行现在出手还不晚。