最近几天，银行间市场的状况可以用疯狂来形容。“钱荒”俨然成为近期最热门的词汇，银行业的“钱荒”及其导致的股市暴跌等连锁反应引起了各方的密切关注。
　　事实上，自端午节后，银行间拆借市场利率在短期下降后出现大幅上涨，截至6月20日，利率飙升到13.444%，创出历史新高。同日，质押式回购隔夜加权利率也升至两位数，盘中甚至报出了30%的峰值，而1天期国债逆回购最大年化利率达50%。6月24日，一直处于高位的银行间拆放利率回落200基点至6.489%，但隔夜质押式回购利率却再度大涨611个基点，至15%的高位。前者代表着银行间资金流动性松紧程度，而后者则表示整个金融市场上的资金松紧。种种迹象表明，银行在资金层面的确面临较大困难。
　　银行一直被外界认为“不差钱”，这次却发生了大面积的钱荒，看上去有些让人意想不到，但仔细分析不难发现，银行此次出现钱荒不是偶然，而是事出有因。就银行自身来说，一是银行盲目扩张信贷规模，数据显示，5月份国内四大银行新增信贷投放量接近3000亿元，全国新增信贷可能达到9000亿元左右。而6月前10天，全国银行信贷增加近1万亿。尽管信贷规模庞大，但实际上银行大部分贷款被投向地方融资平台、房地产贷款和产能过剩的行业，比如钢铁、水泥、光伏、造船等等，然而这些行业出现的种种问题导致银行回款困难。二是银行的大部分资金体外循环，影子银行导致银行资金“空转”，银行利用脱离监管的表外资产投资套利，由此产生的期限错配给银行流动性管理带来较大压力，而银行支持小微企业、‘三农’等实体经济的政策没有落到实处。此外，还有银行面临年中存贷比考核，债市整顿风暴等一系列因素，在短期内同时发挥作用，造成了史无前例的资金面紧张。外部原因方面，日前，美联储主席伯南克表态，会选择合适时机让QE退出。这一言论直接导致全球的热钱从新兴市场向美国回流。此前备受青睐的中国市场无疑成为热钱流出的重灾区。新增外汇占款的下降，变相拉高了资金价格。数据显示，中国前四个月新增外汇占款分别为6836.6亿元、2954.3亿元、2363亿元、2943.5亿元，5月骤降至668.62亿元。
　　此次银行面临前所未有的资金紧张局面，然而，央行却并未施与援手，坚持从紧的货币政策。分析认为，央行迟迟不愿入市放水，意图是打压风险偏好，促使商业银行以更加谨慎的方式管理资产负债表，特别是控制一些机构流动性错配的风险，试图通过融资成本的提高迫使银行缩减信贷规模，谨慎管理流动性，倒逼银行“去杠杆化”。
　　笔者认为，央行坚持不放水，就是要逼迫银行自己解决自身的资金紧张难题。没有央行的支援，单靠自己的能力来应对这场大危机，对银行来说无疑是巨大的考验。面对同业市场日益高企的利率，显而易见银行从同业市场获取资金的难度日益增大，如想获得资金就必须承受超高的成本，这对银行无疑是十分不利的。对此，银行或采取“去杠杆化”的办法，通过出卖资产降低负债，赢得和盘活资金，来应对目前缺钱的局面。当然，银行并不愿意这么做，因为这样会导致银行资产大幅缩水。但央行坚持不释放流动性，目的就是逼迫银行“去杠杆化”，在目前资金超紧张的情况下，对没有更好办法的银行来说，“去杠杆化”显然迫在眉睫。