金价与美国命运共沉浮
2013-06-24   作者:王福重(北京经济学者)  来源:上海证券报
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  金价跌到三年来的新低了。金价究竟由什么因素决定,又成了争论不休的话题。
  决定金价的因素很多,作为普通消费品,也就是中国大妈们购买的黄金,主要取决于供求状况。黄金每年的产量基本稳定,黄金在生活中主要被当作奢侈品,有人说,买黄金是东方人的嗜好,尤其是中国人和印度人对金饰品有特殊偏好,所以是此次抢金的主体,欧美消费者相对就平静多了。
  黄金还是各国央行的储备资产。央行黄金储备的变动,对金价也会造成重大影响,如上世纪80年代,欧洲国家的央行就集体抛售黄金,对金价打击很大。为此,后来的《华盛顿协议》就规定了欧洲各国(14国)以及欧洲央行集体出售黄金的最高限。
  黄金当然还是重要的投资品种,是投资者避险工具,黄金期货和现货市场规模都很大,现在说到的国际金价,就是指纽约商品交易所(COMEX)或芝加哥商品交易所(IMM)的期货价格。作为重要的大宗商品,黄金与其他大宗商品的价格是联动的,并共同受世界经济总体表现的左右。任何重大的政治事件、战争、自然灾害等,也对金价走势产生或大或小的影响。
  既然决定金价的因素这么多,如此复杂,那有没有一种基本的因素,可以作为判断金价走势的大略标准呢?有,那就是美国因素,即美国的政治、经济、军事、文化综合实力的变化。因为在所有影响金价的因素背后,都有美国的影子。黄金期货和现货市场,都以美元计价和交易,美元和黄金呈极强的负相关关系(一般认为是70%强)。
  1947年,布雷顿森林体系建立,确立了美元与黄金挂钩,并无限兑换,其他货币与美元挂钩的“双挂钩”国际货币体系,即美元汇兑本位制,取代了金本位制,美元成为准黄金。
  1971年,因为美国越来越难以应付无限兑换带来的投机炒作,尼克松总统8月15日宣布关闭黄金窗口,布雷顿森林体系崩溃,美元汇兑本位制落幕。1976年牙买加协议之后,金本位被彻底废止,黄金非货币时代来临。各国可以自行印刷货币,不再受黄金储备的约束,美元亦是如此。但美元仍是世界最主要货币,最主要的国际支付手段,最主要的大宗商品和期货市场计价结算工具,不是因为它与黄金挂钩,而是因为美国是政治经济军事文化实力最强大。
  作为以美元计价的黄金,其命运始终与美国的命运共沉浮。
  上世纪70年代,中东战争、欧佩克石油价格飙升、美国陷入越战泥淖,期间,金价从1971年的40美元(每盎司,下同),一路上扬至1979年的500美元。整个70年代,金价年均上涨30%以上。
  上世纪80年代,美国经济逐渐复苏繁荣,金价在300至500美元区间内波动,1981年的最高价是599美元,1987年最高价是486美元,黄金总体是熊市。
  从上世纪90年代到2001年,美国经济持续繁荣,高增长低通胀,低失业率,出现了基于信息技术革命和全球化浪潮的“新经济”。在军事上,1991年美国发动海湾战争,1995年介入波黑内战,1998年和1999年介入科索沃战争,在前苏联1991年解体后,美国成了名副其实的世界唯一超级大国。美国的文化影响力也借着全球化不断扩张。金价则在整个90年代维持颓势。从1990年到1997年,金价下跌了60%。1999年跌到90年代的最低点252美元。
  2001年到2012年,是美国的多事之秋。遭遇“9?11事件”后,小布什总统发动了广受争议的阿富汗战争和伊拉克战争,2007年暴发金融危机,美联储实行量化宽松政策,美元大幅贬值,失业率上升,金融系统遭受重创。新兴经济体即“金砖四国”或者“金砖五国”的出现和成长,加之欧元在2009年问世,都在挑战美元的绝对霸主地位,世界出现了多极化趋势,黄金遂又成为投资者的宠儿。2001年之后金价一路高歌,2002年恢复到300美元,2003年恢复到400美元,2005年恢复到500美元,2006年恢复到600美元,2008年1月突破1980年的850美元的高点并在当年3月突破1000美元,2011年均价1558美元,全年涨幅29.5%,并在9月达到黄金名义历史最高价格1920美元。不过,这个最高价,仍不如1980年的850美元,因为经过价格指数调整,1980年的850美元大约相当于2011年的2400美元。也就是说,2001年以来黄金近乎疯狂的上涨(涨幅超过500%),不过是行情恢复而已。黄金并没有人们通常认为的长期保值作用。跟投资商品房比,就差得很远。
  金价达到1900美元一线后,很多著名投资机构都预计会迅速突破2000美元,甚至可达2500、3000、5000美元等等。但实际走势却是一路调整。2012年全年涨幅只有7%。2013年4月12日,纽交所黄金期货价格暴跌9%。引起机构投资者恐慌,纷纷下调金价预期。
  为什么金价未能延续上涨的大好形势?就因为美国经济问题暴露得充分,调整及时有效,因此复苏强劲,尤其是美国的新能源特别是页岩气技术获得突破,能源价格普遍下跌,美国创新能力继续强大,部分制造业回流,美国和美元重新赢得了世界的信任。同时,欧元区经济因为欧债危机掣肘,陷入低增长甚至是负增长。而最近几年被看好的新兴经济体,遇到了增长瓶颈。总体来说,美国和美元的地位更强大了,持有美元比持有黄金更有利,更理性。
  看过去几十年金价的走势,大致可得出结论:金价与美国综合实力呈相反走势。
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