六年前，当欧洲政治家们讨论美国债务时，时而会浮现一丝幸灾乐祸。当时美国信贷泡沫让美国家庭在沉重的债务中艰难喘息。相比而言，欧洲人似乎更少沉溺于债务。但显著的变化已出现。上月国际货币基金组织发表的《世界经济观察》显示，美国家庭负债率已从2007年的130%下降到了2012年末的105%。 而同期欧元区家庭负债率从100%上升到110%。从历史来看，欧洲债务率总低于美国，但现在这两条线相交了。
　　有人认为美国的去杠杆化已发生。总的信用卡债务已达十年低点，比起五年前，发行中的信用卡减少了很多。一些观察家认为或希望这反映了一种文化转变，即家庭变得更为谨慎、更有储蓄意愿。还有人认为债务下滑并非出于家庭自愿，而是源于银行压力。纽约联邦储备银行认为消费者债务的下滑与失业率的快速上升有关。
　　但去杠杆化未能在欧洲发生。花旗银行集团首席经济学家指出，欧元区银行与政府没有真正地去杠杆化，国际货币基金组织的数据显示欧元区家庭也未开始去杠杆化。尽管IMF的数据将欧元区作为一个整体，忽视了其中的差异性，但关键点是已在美国发生的违约和债务勾销还未真正在欧洲以同样规模发生。这部分反映出在银行的资本化下，欧洲没有能力吞下损失，仍在借新还旧，这导致的结果是出借人和借贷人的生机不足。
　　当然，美国去杠杆化的进程也并非一帆风顺：政府和消费者仍债台高筑。但至少政策能产生行动结果。欧洲政治家若采取行动，也应看到政策所能产生的长远影响。（作者系《金融时报》副主编吉莉安?泰德 贺艳燕 编译）