自3月份开始,全国场外市场全面启动市场培育工作,已先后到全国多个高新区调研和宣讲。全国各地的高新区为进入全国场外市场试点范围,也纷纷进行各种准备工作。证监会新任主席肖钢也在“五四”青年节前夕指出,“新三板”仍是今年的工作重点,新三板试点范围有待进一步扩大。种种迹象表明,全国场外市场将迎来快速发展的时期,继市场培育之后,扩大试点园区和新增挂牌企业将陆续取得进展。笔者认为,全国场外市场新成立不久,各项市场规则、硬件设施尚未完全到位,扩大试点园区需阶段性地分批进行,不可一涌而上。 全国场外市场由中关村股份转让系统升级而来,2012年试点园区由北京的中关村高新技术开发区扩大到天津滨海、上海张江和武汉东湖。目前,仅这四个高新区符合条件的企业可以到全国场外市场挂牌,其他高新园区的企业即使条件符合,也因所处位置不在试点范围,不能实现挂牌愿望。因此,目前的全国场外市场仅是“京津沪汉”四家高新园区的场外市场,未能体现出全国性。全国场外市场要真正体现出全国性,必需同时具备试点园区的全国性和挂牌企业的全国性。也就是说,试点园区需突破目前的四家,扩大到更多的省份和城市,挂牌企业需要来自全国各地,而非局限于个别地区。 截至2012年,全国共有105个高新技术开发区。笔者预计,全国场外市场要想实至名归,体现出全国性,中期目标是将试点园区扩大到105个高新区,远期目标是扩大到全国所有地区。未来理想的情况是,是否在高新区注册不再成为进场挂牌的门槛,所有符合条件的中小企业均可申请进场。近期,全国场外市场仍需以制定规则、搭建架构、培育企业为主。在扩大试点范围上,需要从地点范围和扩容速度两方面进行考虑。 第一,在试点范围上,要兼顾东、中、西部经济发展水平的差异,做到全面覆盖,重点突出。由于东部沿海地区的企业密度大于中、西部地区,高新区企业数量较多,优质企业也更多,因此在确定试点园区扩容名单时,东部地区高新区的比例应高于中、西部地区。同时,考虑到国家的中部崛起和西部开发战略,诸如郑州、西安、成都、重庆等中西部城市的高新区也应成为下一步扩大试点的考虑对象。 第二,在扩容速度上,需按照市场承载能力,分阶段、分批次地进行。由于试点园区培育企业达到挂牌的规范性要求尚需一定时间,市场本身亦处于搭建阶段,因此扩大试点应充分结合企业情况和市场本身的情况,逐步分批进行。笔者认为,试点园区从目前4个扩大到105个需要一个较长的时间,按每年扩大一次、每批增加20个高新区为试点园区来算,这一过程也至少需要五年时间。如果考虑到其他不确定因素,扩容速度会再次降低。因此市场、拟挂牌企业和各种中介机构需要有充分的心理准备。
当然,即使未来试点园区扩大到全国105个高新区,全国场外市场仍不具备真正的全国性,因为高新区之外的企业无法进场挂牌,这些企业数量庞大,不乏优质企业,也存在融资和交易需求,却遇到市场的“玻璃门”,无疑是不公平的。全国场外市场应是全国所有中小企业的场外市场,而非全国高新区企业的场外市场。 总体而言,全国场外市场的发展不可能一蹴而就,试点园区扩大到105个高新区还比较遥远,当务之急是有步骤、分阶段地扩大试点园区,给市场创造一种稳定的预期。到105个高新区全部成为试点园区时,全国场外市场的规模、影响力和成熟程度已远超今日,届时可能会自动解除藩篱,迎接所有非高新区的中小企业,成为实至名归的全国性市场。
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