中国目前不宜降息
2013-05-10   作者:宏皓  来源:经济参考报
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  5月1日,美联储在结束政策会议后表示,将继续执行每月购买850亿美元债券的计划,以维持低利率并刺激经济;5月2日,欧洲央行决定将欧元区主导利率调降25个基点至0.5%的历史新低,这是自2012年7月以来欧洲央行首次降息。此外,欧洲央行还将边际贷款利率下调50个基点至1.0%,存款利率保持为零不变。欧元区降息还不到48小时,印度央行于5月3日又宣布,将基准率下调25个基点至7.25%。这是印度央行年内第三次下调基准利率。
  中国该如何应对全球降息潮?就目前中国的经济情况研判,短期中国降准和降息的可能性不大,中长期可能会降息和降准。理由是:中国目前的经济问题是,大量低水平重复建设形成的产能大量过剩,中国现在首先要解决的经济大量过剩的泡沫和巨大的房地产泡沫,在这两个问题没有解决前,降息和降准只能进一步吹大中国的房地产泡沫和经济泡沫,无法完成中国经济的转型升级,无法打造中国经济的升级版。所以,短期中国不能跟着国外一起降息。
  首先,美联储、欧洲央行、日本安倍内阁最近纷纷采取宽松的货币政策以提升本国经济。因为,欧美日等国的经济面临的问题是低迷不振,他们采用宽松的货币政策对他们本国经济恢复有一定的作用。中国经济面临的问题是产能过剩和房地产泡沫,中国经济需要首先捅破大量过剩的房地产泡沫和经济泡沫,进行主动的软着陆,然后再进行转型升级,再寻找新的经济增长点。所以,短期中国肯定不能降息。中长期,当中国经济软着陆后,各行各业开始转型,新的经济增长点开始形成时,中国再降息降准,才能进一步推动经济持续健康发展。
  其次,目前中国经济的问题是结构性问题,而不是周期性问题。就是要从旧的经济增长模式转变成新的可持续的经济增长模式,而宽松货币政策解决不了中国经济的结构性问题。针对当前经济的结构性问题,我国政府应出台并落实一系列改革措施。如果现在采取降准和降息,那么就会立即导致通胀预期和资产泡沫的上升。
  其三,目前中国社会并不缺乏流动性,而是信贷资源的错配所致。一方面商业银行将大量低息贷款流向国企、央企、地方融资平台等,为将来的不良贷款上升埋下了隐患。另一方面真正需要资金的中小企业却贷不到款,或者面临抽贷、利率上浮、以承兑汇票替代现金、高比例的存款保证等。所以,打通银行业和民营经济之间信贷渠道,让其更好地获得资金的支持才是关键。
  其四,降息对股市的影响。中国现在降息对股市的影响最多就是两日游的行情,根本改变不了中国股市的本质。中国证券市场上市公司质量问题不解决,中国股市圈钱市的定位不解决,中国实体经济转型升级没有完成,中国股市对于储户来说是没有吸引力的,最多只能是一个投机的赌场。
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