进入4月上中旬，经济数据又开始密集公布。从已出台的3月份CPI、进出口和金融等数据来看，通胀压力明显减弱，经济回暖仍在继续但势头也比较疲弱，是当下中国经济的突出特点。接下来，宏观政策调控的动向备受关注。
　　最早公布的3月份价格数据中，CPI和PPI同比增速双双回落。回落并不意外，但回落幅度则超出了市场预期。CPI同比上涨2.1%，远低于预期中的2.4%，目前已处于通胀压力4年来的最低水平，很可能也是全年的最低点。春节之后食品价格的快速回落导致了CPI增速回落，猪肉价格又是其中的关键，禽流感蔓延以及“限制公款消费”的贯彻落实则是“雪上加霜”，而且二季度仍会对抑制物价产生影响。所以，通胀短期无忧，即便下半年CPI再拾升势，全年稳定在预期目标值内也没什么问题。
　　PPI的持续低迷则让人对增长的前景有所担忧。3月PPI同比下降1.9%，降幅大于2月的1.6%，也超出市场预期。3月本应是生产开工旺季，月初公布的官方PMI为50.9%，虽然连续6个月高于荣枯线，表明经济在复苏中，但其环比增幅为2005年以来最低，旺季不旺态势凸显。可为经济复苏疲弱提供佐证的还有用电量与铁路货运的数据。3月全国全社会用电同比接近零增长，远低于1－2月累计同比增长5.5%水平；今年3月火车货运发送量33651万吨，同比也下降2.2%。经济复苏难如预期，概因为多行业仍然产能过剩，产业结构调整任务很重。而经济周期回升的逻辑是从下游向上游传导，目前下游虽有持续复苏迹象，但其力度尚不足以带动中上游产业的需求。
　　进出口数据不算差。出口增速较2月份明显回落，但10%的增速尚属合理，而进口增长14.1%，则是超预期的表现，内需有所提振，虽然断言我国内需将开始强劲增长为时尚早。不过，整个一季度出口增长18.4%，进口增长8.4%，已远高于去年全年7.9%和4.3%的增速，今年全年外贸可望有更好的表现。
　　眼下通胀回落超预期，未来上行风险也有限，而PPI负增长扩大，PMI等也不尽如人意，则反映经济复苏仍然缓慢，且基础并不牢固，市场自然对政府加大货币宽松力度以推动增长有所期待。但迄今政府并未给出这种政策上的偏好，而且种种迹象表明，新一届中国政府已经对经济增速放缓的容忍度明显提高，除非万不得已，不会轻易改变今年宏观调控的基调。
　　一个重要原因是，放宽货币政策未必是对症下药。因为3月的经济数据虽然验证了经济复苏的疲弱，但央行公布的多项金融数据表明，今年流动性方面并不差钱。3月中国广义货币以及货币增速、新增贷款、社会融资规模、外储等均超出预期。比如，M2已突破百万亿元大关，新增贷款也过了万亿元。此外，前两月我国新增外汇占款接近万亿元，月均增量接近去年全年增量，外汇占款的持续高增，一定程度上反映出市场流动性的充裕程度，也进一步降低货币政策放松的空间。
　　市场并不缺钱，但经济总量的增长却有限，这意味着资金的使用效率不高，资金的配置有问题，维持过剩产能很可能是吞噬资金的一支重要力量，而若资金继续进入房地产等资产市场，会进一步吹大资产泡沫，也让管理层高度警觉。
　　深层次的原因，可能还是在于，中国正处在从超高经济增长向较高经济增长的转换过程中，单纯依赖投资拉动经济增长老路已不可持续，所以，今年政府更关心的是“调结构”，而这不可能一蹴而就。若一时的经济趋缓能换来更高的经济增长质量，这代价的付出就是值得的。日前，习近平总书记在博鳌论坛上讲，“速度再快一点，非不能也，而不为也”，就是一个明确信号:在目前的经济态势下，比之于匆忙出台刺激政策插手干预，政府宁愿更多依靠市场自身的力量，解决产能过剩，促进企业兼并重组，实现经济的内生性增长。这样的增长，也许慢些，但质量会更好也更持久。