上海证交所发布新版业务指引，鼓励上市公司回购股份，特别是股价持续低于每股净资产的公司实施回购。值得注意的是，去年监管层倡导回购以来，总体而言激起的浪花不大。此次的新版业务指引发布后，上证指数4月2日小幅下跌0．30％。
　　回购是上市公司保护股东利益的一种手段。在境外市场上，回购被认为是现金充裕且需要为现金找到用途的企业的必然做法。1987年10月，美国发生股灾，一周内约有650家公司宣布回购。在美股慢牛上涨的阶段，其回购力度也与A股市场形成鲜明反差。今年2月，美国大企业回购股票的规模创下最高纪录，股票回购总额自2009年美股开始反弹以来首次突破1万亿美元大关。
　　A股市场上，监管层在去年倡导回购，指出“在市净率如此低的情况下，上市公司无论从自身出发，还是从保护持股股东权益出发，如果现金情况允许，都应该考虑回购股份。”然而，已有的回购潮涌并不十分汹涌。一项截至1月下旬的统计显示，2012年以来有15家上市公司宣布回购计划，合计拟用于回购股份资金达87．2亿元。
　　就市场反应而言，不少回购计划刺激股价反弹的力度有限。宝钢股份去年8月宣布回购的首个交易日迎来涨停，但之后不是特别强势。截至今年3月底，该公司已累计回购约6．25亿股，支付总金额约为29．6亿元，相当于回购计划已完成60％左右。3月底的宝钢股份收盘于4．73元，较回购宣布前累计反弹16．22％，但低于5元的回购价。
　　再看其他公司的回购，申能股份去年11月宣布回购不超过10亿元，截至今年4月1日已回购约6．86亿元，目前基本处于最高回购价附近，但其1949点以来的反弹没能跑赢大盘；大东南截至3月31日共回购1348．63万股，目前股价仍躺在去年1月以来形成的底部；孚日股份截至3月31日已回购占总股本的1．67％，最新股价创出今年以来的收盘新低；报喜鸟1月5日公布不超过1．8亿元的回购计划，4月2日收盘7．96元，较方案公布前跌去10％以上，且远低于12元的最高回购价。
　　部分公司的回购没能激活股价，存在多方面因素。一方面，有的公司并不处于盈利上升阶段，基本面本身不被看好。宝钢股份就存在这个“硬伤”，宝钢股份董事长何文波在业绩说明会上承认，无论回购前还是回购完成后的股票价格，主要受行业基本面、公司业绩表现和市场预期的影响。大东南预计今年一季度亏损，孚日股份预计2012年净利润锐减90％以上，都难以靠回购计划赢得市场认同。另一方面，圈钱与减持的噩梦挥之不去。报喜鸟的回购被媒体质疑为“雷声大，雨点小”，3月25日才首次回购30万股，支付总金额约256万元。相反，报喜鸟高管忙着减持，回购方案公布以来的减持量超过200万股，且发生在首笔回购实施之前。用友软件2亿元的回购计划在1月完成，而其不超过18．79亿元的定增方案被延期实施，被疑回购意在为再融资保驾护航。
　　回购概念股没能成为香饽饽，并不说明A股市场不需要回购来稳定股价。实际上，A股公司欠缺的恰恰是真心维护股价稳定的诚意，而不需要只是用来作秀的回购与增持。此外，“圈钱市”至今存在，圈钱思想根深蒂固，以至于投资者认为倡导回购无异于“与虎谋皮”。上海证交所出台新措施鼓励回购，规定当年实施股票回购所支付的现金视同现金红利，并将在再融资、并购重组等事项中给予支持，有助于提高上市公司回购的动力。不过，投资者眼中的回购更给力，不仅希望回购数量的增加，而且期盼回购的公司“心无杂念”。若回购的同时“心怀鬼胎”，难以避免投资者“用脚投票”。