2月上旬以来，有的银行股回落达15％左右，远超过同期大盘的调整幅度，反映出“多空厮杀”之激烈。假如银行股暴露出强烈的再融资需求，势必给其股价带来负面影响。人气回暖的银行股不怕盈利增速放缓，真正担心的还是再融资圈钱。
　　摩根大通近日发布研究报告，将中国股票评级降为“减持”，并且建议购买看空中国四大银行的衍生品。所幸的是，该报告的唱空没能冲击A股市场，大盘及银行股均连续两个交易日反弹。3月20日，领涨的中信银行涨停，多个银行股涨幅超过5％，四大国有银行股均涨幅超过2％。
　　看到境外投行的唱空，不少投资者想到了“阴谋论”。从以往的情况来看，出现过境外投行左手发报告唱空、右手买入增持的例子。民生银行去年8月下旬发布盈利增长36．89％的半年报业绩，就曾遭遇境外投行集体“唱空”。
　　瑞信、摩根大通、花旗、贝莱德、惠誉等纷纷发布唱空报告或下调评级，把一年前被高管称作“利润高得都不好意思公布”的民生银行，指责为“盈利见顶、净息差受压、资产质量转差”。更为蹊跷的是，摩根士丹利唱空之后，在9月上旬6次增持了民生银行H股。
　　回头再看，民生银行股价的低点恰恰出现于去年半年报披露之后，在9月5日创出5．39元的全年低点。到今年2月6日最高11．91元，民生银行累计涨幅达120．96％。当时听信境外投行唱空的投资者，错失了熊市中难得的“大黑马”。
　　对于境外投行的唱空，不该将其简单作为反向指标，而是应该立足基本面作出判断。境外投行去年唱空民生银行未得逞的重要原因是银行股低估值，即便民生银行目前的市盈率也只有8倍左右。民生银行的暴涨及整个银行板块的反弹，不是缘于盈利预期的刺激，而是主要以估值修复作为动力。境外投行唱空银行股的最大错误，正如招商证券这次反驳摩根大通观点所指出的，“做空一个PE（市盈率）在6倍以下的行业不合常理”。
　　不可否认，国内银行业的盈利增速不再乐观。交通银行金融研究中心的报告指出，预计上市银行2012年的净利润增速约为17．2％，大大低于2011年29．18％增速。而随着2013年银行业景气度的继续下行，上市银行在2013年净利润增速将进一步回落至个位数，预计为7％至8％左右。尽管这样的预测揭示了银行股的软肋，但对其强势反弹不构成致命伤。
　　其一，盈利增速下降是早有预期的，并非投资者在银行股上涨后的“恍然大悟”。
　　其二，银行股盈利由高增长变为稳定增长，对目前的股价仍构成支撑。只要业绩不出现大幅倒退，就意味着股价不存在泡沫。
　　其三，中国经济有望持续增长，无需过度担心未来二三年的银行股业绩及资产质量。国际三大评级机构之一的标普认为，今年中国经济向好，内地银行展望为稳定，相信风险程度仍属可控，并维持今年对内地银行的展望评级为“稳定”。
　　其四，A股市场致力于引入各类长期资金，银行股系“具备罕见投资价值”的蓝筹股，受到新入市资金的青睐。
　　当然，过去几个月成为“香饽饽”的银行股，出现一定的市场分歧并不意外。2月上旬以来，有的银行股回落达15％左右，远超过同期大盘的调整幅度，反映出“多空厮杀”之激烈。一方面，不少银行股进一步上涨面临较大的解套盘压力，且短期获利盘不少，有待更多新资金的“增援”。另一方面，再融资隐忧仍有冲击银行股的可能。民生银行2月上旬的见顶回调，与其公布200亿元的可转债融资计划有一定关系。
　　本轮银行股的反弹，得益于银监会2012年12月下发《商业银行资本工具创新指导意见》和《实施新资本办法过渡性安排》，被认为由此缓解了银行股的再融资压力。假如银行股暴露出强烈的再融资需求，势必给其股价带来负面影响。从这一点上说，人气回暖的银行股不怕盈利增速放缓，真正担心的还是再融资圈钱。