迎接中国资本市场投资的明媚春天
2013-02-18   作者:温建宁(上海金融学院财税与公共管理学院统计系副教授)  来源:上海证券报
分享到:
【字号
  从内因来追溯去年底以来的沪深股市变局的根源,笔者以为,至少可以概括出如下四大看点:资本市场爆发的力量蓄积已久,过去五年证券行业洗牌的烈度历史少有,“凤凰涅槃”般的苦痛奠定了行业衰极而盛的拐点,新版蓝筹锤炼的火候恰到好处,乐观预期转变的引导恰如其分。

  中国资本市场在龙年末“神龙摆尾”地爆发,如今已演绎成了“飞龙在天”的走势,强力上行的高度早就超出了反弹的合理范畴,强势持续的时长也已超出了事件的影响能力,显然难以用一般性的市场反弹逻辑来解释,也很难用简单偶发事件爆发性作用来解读。笔者以为,只有深入市场深刻感受市场的脉动,跨越历史深度洞悉历史的走向,或许才能参透市场变局,高度前瞻沪深股市的演变趋势,才有可能真正做出符合市场逻辑的判读。
  尽管中国资本市场历史尚短,但市场的规律表现已初露端倪,市场的个性特征也正若隐若现。这些年来,管理层不仅把市场定位于新兴加转轨,实现了在股票数量和市场规模方面的跨越式发展,还在市场品质和顶层设计层面持续不断努力,随着市场制度建设的逐渐健全、市场逐渐走出“摸着石头过河”的阶段,并且在摇摆前进中塑造着市场独有的特质,与发达国家老牌市场的差距正在逐渐缩小。
  不妨就以统计角度去观察,可以发现明显的统计意义上的规律。比较有趣和巧合的是,从1990年12月起步,沪深股市刚好走过了22年完整的历史,如果以时间中点2001年为分界点,可以看出恰好完成了一个轮回:从1990年到2001年,先用了前11年时间,成功跨越了2000点,创造了2245的超级记录;从2001年到2012年,再用了后11年时间,又从神话回到了现实,尽管其间2007年10月曾冲高6124点,但紧随其后2008年的直线跌落,到2012年千回百转再到2000点,既说明股市“地心引力”规律性的强大,也说明股市规律性“轮回”似已在去年完成。
  若再更深入一步分析这两个时间段的经济背景,可清晰看出市场和经济、与经济改革主线的密切关系。上世纪九十年代,伴随着1992年总设计师南巡,“姓资姓社”的意识形态约束得以突破,市场经济改革大潮汹涌澎湃,企业改制风起云涌,新生的沪深股市获得了经济基本面持续改观的强力支持,改革注入的经济活力演变为股市助涨的推动力,由此形成了前11年长周期牛市上行的格局。
  进入二十一世纪,沪深股市深受全流通不确定因素的困扰,即使加入WTO后外向型经济迅猛发展,股市也未能及时反映出口经济的增长,实现和经济变化同步同向联动,反而逆向走出了向千点回归的背离走势,直到2005年4月股权分置改革启动,才迎来了气冲斗牛的6124之旅。但是,市场经过短暂激奋之后,还是在“地心引力”的作用下,历经五年之久再度回归2000点。
  现在,改革统领经济发展的主线,再一次被明确起来作为国策,城镇化建设的主题被赋予了崭新的内涵,经济增长再次凝聚起了内生动力。恰好此时,沪深股市又再一次从2000点平台起步崛起。从今年起,沪深股市正在进入下一个11年的新通道,也许新的上升“轮回”的长周期已经开启。
  如果再回到股市本身,从内因来谈论市场变局的根源,从预期改变来剖析资本市场好转的实质。笔者以为,至少可以概括出如下四大看点。
  其一,资本市场爆发的力量蓄积已久。不仅有过去五年的时间长度,市场从不断寻底的回落中,不但逐渐挤干净了过去累积的泡沫,而且反复沉淀了市场未来爆发的能量。更经过去年一年“潜龙藏于渊”的沉积,股市用“韬光养晦”向下夯实了2000点基础,并深度积淀了罕见的投资价值。
  其二,过去五年证券行业洗牌的烈度历史少有。股市经过“凤凰涅槃”般的苦痛,以全行业走入极端低迷的代价,以从业人员不断流失的萎靡,以投资者忍痛割爱挥手告别的悲壮,奠定了行业衰极而盛的拐点。
  其三,新版蓝筹锤炼的火候恰到好处。俗话说,清水出芙蓉,天然去雕琢。股市最有价值的投资标的,当然就如同“出水芙蓉”一样,需要经历过最恶劣的市场环境的打磨,才能雕琢和磨砺出“新版蓝筹”样板,用揭竿而起的爆发气概,表露敢于担当的勇气和胆量,显示“振臂一呼”的魅力,唤醒投资者散失许久的热情。正因为市场中长期资金开始活跃,价值投资的理念复苏彰显魅力,在持续低迷市道中几乎成了遗忘角落的超级大盘股,才会有战略性资金进入而苏醒。比如短期内出现翻倍的银行股,就展示了秉持价值发现的眼光的重要性。
  其四,乐观预期转变的引导恰如其分。资本市场这种良好的开局走势,如果追根溯源的话,就可以看到管理和改变市场预期,对行情的发展所能产生的强大力量。
  值得提醒的是,资本市场的预期好转,跟宏观经济预期的好转有关系,却又有所不同。
  笔者理解,股市是宏观经济的“晴雨表”,但经济复苏和向好的初期,通常好转的步伐是徘徊和反复的,经济触底转折常常是隐性的,不仅向好的力道不够强大,转势的势头表现也不明显,所以人们的预期一时还难以改变。随着国家宏观经济复苏显性化,经济增长的信心开始恢复和高涨,宏观经济正逐渐摆脱悲观预期,开始走上了自我修复平稳增长的乐观轨道。
  春江水暖鸭先知,资本市场天然的敏感嗅觉,总是会提前捕捉到春天的气息,总会最先发现市场孕育的机会。知本和资本的完美结合,总会表现得先知先觉,春天为报春的布谷鸟搭建了舞台,市场为价值发现者贮备了机遇,那些跟宏观经济好转密切相关的行业,特别是金融属性相对显著的特殊行业,最早感受到了经济复苏的春天气息,其股票率先从寒冬的氛围中挣脱出来,以不断上行的报春之势,刷新了一个又一个熊市中不敢想像的记录。这既是资本市场最具有魅力的赚钱效应,也是投资者彻底把悲观预期转变为乐观预期的关键。
  凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。
 
相关新闻:
· 珍惜中国资本市场的春之声 2013-01-31
· 让中国资本市场“偏西风”来得更猛烈些 2012-10-12
· 中国资本市场:为何爱你那么不容易 2012-09-14
· 中国资本市场的发展基础与发展要求 2012-09-06
· 美资借道港股做空中国资本市场 2012-08-08
 
频道精选:
·[财智]诚信缺失 家乐福超市多种违法手段遭曝光·[财智]归真堂创业板上市 “活熊取胆”引各界争议
·[思想]投资回升速度取决于融资进展·[思想]全球债务危机 中国如何自处
·[读书]《历史大变局下的中国战略定位》·[读书]秦厉:从迷思到真相
 
关于我们 | 版权声明 | 联系我们 | 媒体刊例 | 友情链接
经济参考报社版权所有 本站所有新闻内容未经经济参考报协议授权,禁止转载使用
新闻线索提供热线:010-63074375 63072334 报社地址:北京市宣武门西大街57号
JJCKB.CN 京ICP备12028708号