上海证交所1月7日正式发布施行 《上市公司现金分红指引》，综合考虑沪市上市公司近3年现金分红的实际情况，将30％、50％分别作为平均分红水平和高分红水平的衡量基准。此举与今年1月起实施的红利税差别化征收政策，均是为了提高投资者回报率，促进理性投资、长期投资和价值投资。
　　现金分红是上市公司股东大会决定的事项，监管层及交易所均不能要求强制性分红，只能出台鼓励性措施和约束性措施。从上海证交所的现金分红指引来看，在鼓励和约束两方面可谓煞费苦心。
　　一方面，用再融资的“糖”来奖励性引导，明确高分红水平的标准，对高分红公司再融资和并购重组时给予绿色通道待遇。另一方面，强调上市公司给予投资者现金回报是天经地义，同时出台多项约束性措施，例如，上市公司确定利润分配方案前应听取投资者意见，现金分红低于净利润30％要说明原因，小股东可以对分红不合理重新提案，投资者还可向交易所提出书面意见。
　　此次现金分红指引的制定是“郭树清新政”的延续。目前A股市场分红水平较高的公司主要集中在蓝筹股，沪市连续3年分配现金红利的公司占上市满3年公司总数的40％，分红水平还有一定的提高空间。证交所出台鼓励性和约束性的指引，有助于推动上市公司提高现金分红水平，使分红政策更具有连续性和可预期性。
　　当前出台该项现金分红指引，尽管公布后的首日上证指数下跌0．41％，但对本轮反弹行情有一定的利好意义。去年12月初以来的反弹，上证指数最大反弹幅度为17．78％，而由股息率最高、现金分红最多的50只沪市股票组成样本股的红利指数最大反弹幅度为21．50％，高红利股票展现出跑赢大盘的优势。
　　目前高分红的公司主要集中在以银行股为代表的少数优质蓝筹股上，而本轮反弹行情的“领头羊”正是银行股，多只银行股去年12月以来涨幅超过20％，其中民生银行的最大涨幅更是超过40％。
　　正值红利税差别化征收实施及现金分红指引出台之际，高红利股票的“出挑”并非偶然。这得益于管理层去年以来引入长期资金、蓝筹股自身低估值、当前新股暂未恢复发行的资金面等有利条件。浦发银行1月7日收盘较去年9月股价底部累计反弹约45％，可按其已公布的2012年年报业绩计算，市盈率仍不足6倍。
　　高红利股票能否在未来行情中确立长久优势？中小投资者还会相当犹豫，机构间也存在一定分歧，对蓝筹股反弹的持续性仍存有疑虑。这与A股市场长期形成的投资文化有很大关系，市场上更得宠的往往不是高现金分红股票而是高送转股票，散户偏爱“炒小”而非追捧大盘蓝筹股。此外，蓝筹股现有的赚钱效应远没有消除长期赔钱效应留下的阴影。作为高现金分红及持续分红榜样的中国石油，在本轮反弹中竟然涨幅不足10％。
　　然而，畸形的投资文化不会长期存在，“郭树清新政”的很多方面正对其进行改变。从国外市场来看，高红利股票的脱颖而出是理所当然。按业内人士援引国外成熟市场的历史数据，1927年至2010年，美国高分红收益型股票几乎完全捕捉了股市的上涨阶段，而在下跌阶段有持续的抗跌性，跌幅仅为市场平均水平的74％。
　　换言之，高红利股票不仅投资回报高，而且抗跌性较强，显现出大盘“稳定器”的本色。对A股市场来说，高红利股票成为长期的优势投资品种还有个认同的过程。管理层目前的“两手抓”，一手引入看重现金红利的长期资金，另一手引导上市公司提高分红水平，将有助于市场资金更多关注高红利股票。一旦高红利股票显现更具诱惑力的赚钱效应，中小投资者肯定看重上市公司的现金分红回报。