上周五（12月14日），在众多利好的支持下，A股出现井喷走势。其中，市场认定的利好之一就是监管部门拟多渠道分流IPO“堰塞湖”。媒体披露的三条分流渠道包括赴新三板挂牌、发展债券市场、降低企业境外上市门槛尤其是赴香港上市门槛。
那么，三条分流渠道能否有效缓解IPO“堰塞湖”压力？笔者以为作用非常有限。
关于鼓励排队企业到新三板挂牌交易的问题，笔者曾有过专文论述，认为不到新三板挂牌是“站着排队”，而到新三板挂牌无非是给一条板凳“坐着排队”罢了，对减缓IPO“堰塞湖”压力的作用十分有限。故在此不作进一步赘述。
赴香港上市对于分流IPO“堰塞湖”来说则是远水难救近火。从媒体报道来看，目前内地与香港监管部门还只是就此事进行磋商。等正式确定下来，再到港方保荐机构进入有关公司，最后到IPO上市，还有一个过程，没有个一年半载怕是难有着落的。更何况，香港市场的规范化管理也会让一些公司望而却步。
在这里，重点要分析的是发展债券市场对IPO“堰塞湖”的分流问题。对于中国资本市场来说，发展债券市场将是未来的一个重点，发展空间巨大。不过，就目前A股的制度设计来说，寄希望于发展债券市场来分流IPO“堰塞湖”，可能性非常渺茫。
仅从融资角度来说，发展债券市场是可以分流一部分IPO“堰塞湖”的。但目前A股的IPO企业需要的不只是融资，更需要圈钱。为了上市后能圈到钱，这些企业哪怕就是首发少融资，也要争到IPO的上市资格。从这一点来说，发展债市融资是难以取代IPO融资的。即便是这些IPO企业选择从债市融资了，也不会放弃IPO，毕竟债券融资与股权融资是两种不同性质的融资。
就债权融资来说，这是企业的一种借债行为，企业不仅要归还借来的资金，还要为此支付相应的资金使用成本（即债券利率）。股权融资却没有这样的麻烦，企业一旦IPO成功，融到的资金就归企业所有，不仅不需要归还本金，甚至不需要支付使用成本，哪怕是年终分红也由企业来决定，即便是不分红也顶多是挨股民几句骂而已。对这等好事，企业怎么会轻易放弃？
更重要的是，股权融资可以让上市公司控股股东以及企业高管一夜暴富，实际上这也正是国内企业争相IPO的主要原因所在。所以，尽管发展债券市场有利于减轻企业融资的压力，却并不能真正分流IPO“堰塞湖”的压力，毕竟股权融资的种种诱惑是债权融资所无法比拟的。