央行最新公布的金融数据，11月人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元。1－11月人民币贷款增加7.75万亿元，同比多增9191亿元。此外，11月份社会融资规模为1.14万亿元，比上年同期多1837亿元，但较10月份有所下滑。
　　11月国内社会融资规模与新增信贷出现了“一增一减”的态势，主要体现在结构优化上，对总规模的影响有限。对于11月社会融资总规模、信贷投放的节奏趋缓，这主要是考虑到货币政策保持稳健、没有进一步放松，加上存款增长依然乏力、年末大部分企业融资需求减弱、银行信贷额度完成等影响，这些因素都会令新增贷款及社会融资总量增速放缓。
　　事实上，从历史数据来看，当前几个月信贷投放不及预期时，每逢季末考核，银行总要想法设法把贷款做上去，形成一个个小波峰，然后在接下来的月份中一落千丈。
　　当然，还有一个细节值得关注：国有大行知情人士透露，9月央行向各银行发出警告。这一点从工农中建四大行11月的新增贷款规模可见端倪：截至2012年11月30日，工农中建四家大型银行全月新增人民币贷款仅1680亿元，大幅低于10月份2200亿元的水准，基本上是今年以来四大行信贷投放最低值。四大行相对谨慎的信贷投放，加剧了市场对商业银行年末信贷投放节奏放缓的疑虑。这说明，第四季度以来银行信贷整体发放节奏放缓趋势明显。
　　11月新增信贷趋缓，这是否意味着信贷对经济增长的支持不足呢？目前信贷投放基本可以满足经济增长需要。虽然中国11月新增信贷规模季节性滑落，低于市场预期，但当月社会融资规模数据仍然显示出了对实体经济的强力支持态势。从已经公布的经济指标来看，中国经济已经出现企稳回升的迹象。可以看到，自国务院今年5月末提出“要把稳增长放到更重要的位置”之后，国家发改委便加快了项目审批速度，一系列消费刺激政策也相继出台。凡此种种都表明国家为稳增长，投资力度在加大。
　　而投资项目对资金的渴求使得11月的社会融资规模依然保持大幅增长。梳理历史数据发现，今年11月和5月社会融资规模同为1.14万亿，但结构已发生很大变化。相较5月，11月人民币贷款减少逾2700亿元的同时，信托贷款、委托贷款、企业债券和外币贷款在大幅增加，其中，信托贷款增加1995亿元，同比多增1279亿元。新增贷款的严控和社会融资规模的激增，使得11月份新增贷款对社会融资规模的贡献率明显降低。经测算，11月人民币贷款占社会融资规模比重为45.8%，较往期有所下降。
　　展望明年的信贷情况，笔者认为，中国经济企稳回升的态势必然带来企业投资动力增强，将导致明年信贷需求加大。目前，中央已经明确释放出信号：“要保持宏观经济政策的连续性和稳定性”。这可能意味着2013年会继续“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”。从目前“适时适度预调微调”的方向来看，明年信贷投放将会出现结构性变化，更加侧重于小微企业贷款，以满足中央对于小微企业贷款增速和增量的要求。