我们的股市未必反映基本面，但是它至少反映了大众心理，以及对未来的看法。当前股民信心的扭转，寄望于现实承诺及相关政策的出台，如能否释放城市化和其他结构性改革的红利，怎样有效刺激民营企业的发展等。
现在的股票市场，已经可以把脉，为宏观经济提供信号，不妨利用股票市场的信息，做出有利的经济改革。应该说，最大的救市手段、最大的制度红利，就是进一步改革与发展。
解放观点：近期，中国内地股票市场让人神经紧绷，特别是上证综合指数在2000点附近反复折腾，徘徊不定，令人心焦。您认为，和2008年跌破2000点大关相比，这一轮股市波动有哪些不同特征和不同反应？
王永钦：最大的不同是，这次2000点低迷的时间比较长，股民对未来市场的预期也不及2008年乐观。2008年由于金融危机的原因，全球市场形势都不太好，上证综指跌破2000点，大家一边觉得理所当然，一边又非常乐观地预测出现“奇迹”，期盼中国经济能够对世界经济的恢复有所拉动。而今年的形势却相反，全球股市开始回暖，尤其是美国GDP增长率已经出现2%以上，差不多走出危机了。现在中国股民的担心，主要是针对中国内地股市和中国经济。
其次，从整体表现来说，2008年的股市，不同人有不同意见，有乐观派，也有悲观派，难以统一，而这次大家共识更多些。这些共识来源于股民对民营经济的判断。近几年来，由于温州事件等，从大众的集体感受来说，总觉得民营经济的活力下降，而许多民营企业不做工业、制造业，转做房地产，让人不太有安全感。虽然中国的国有企业大多集中在上游，但下游的民营企业出现问题，对上游或多或少也会有点影响，整个产业链都难免受到波及。民营经济对就业的带动作用开始减弱，这也是市场感受低迷的原因。
再者，2008年是非常特殊的一年。金融危机一来，几乎所有国家都抱团取暖，政府注资，调节市场。我们也不例外，为了救市，信心爆棚，因而政策的方向和目标相当明确。而现在，某种程度上，相关政策的不确定性反而变大了，加上房地产政策的未来走向究竟是紧是松，许多人又持观望态度，股市观望的状态将会不断持续。这也是为什么此次2000点反复折腾的原因。
解放观点：奇怪的是，与投资者割肉离场相对比，今年等着IPO上市的企业却不减反增。为什么会出现“投资者哭融资者乐”的现象？那些上市企业的目的究竟是什么？
王永钦：当分红制度、退市机制还有待完善时，我们的股票市场，对企业而言，就是纯粹的圈钱利器，企业几乎不用给股民分红，也不用太过担心退市，那么申请IPO入市就是一种福利，无论这个股市究竟是牛市还是熊市，只要能入市，还是会有一定交易量、换手率，还是有人做短线交易。所以企业入市依然可以圈到些钱，又何乐而不为呢？
没有股息的资产，经济学的定义就是“泡沫”，不可能有人进行价值投资。而媒体上经常出现的股评，听起来好像很有逻辑，能够摆出理据，自圆其说，其实有相当一部分股评人没有受过经济学的专业训练，概念都不清晰，逻辑存在问题。股票分析软件中的大量参数和指标，也同经济学没有关系。这些指标，最多只是计量的一种方式。而试图从过去的曲线图中，推断未来的曲线怎么走，这是一种纯粹的猜测，而不是理性分析。
解放观点：也有人说，中国内地股市未必反映经济基本面，所以经济学在中国内地股市领域基本无用武之地。您怎么看？
王永钦：或许我们的股市未必反映基本面，但是它至少反映了大众心理，以及对未来的看法。在过去的高速增长期，可能不同人对股市有不同看法，有人悲观，有人乐观，在没有做空的市场中，价格只反映出乐观者的观点，乐观的人从悲观的人身上赚钱，而现在如果大家普遍预期悲观，那么股市的走势就能反映出来。
从1978年以来，我们的金融市场第一次经历这样的长时段低迷情绪，发展也从高速增长阶段变为次高增长阶段，这其实都属正常波动。外国人看，GDP有7%已经很不错了呀，但是对我们股民自己而言，这些变化意味很多。三十年来乐观的股民，情绪面临挫折。而信心的扭转，寄望于现实承诺及相关政策的出台，比如能否释放城市化和其他结构性改革的红利，比如怎样有效刺激民营企业的发展，等等。
解放观点：也有舆论认为，这次股民反应“淡定很多”，甚至认为股市是“温水煮青蛙”，危害大于崩盘，您同意吗？
王永钦：股民越来越聪明，开始对这套游戏玩腻了，所以表现比较淡定。
经济学家明斯基在分析经济危机时，将经济危机分为五个阶段，其中之一就是“焦虑期”。比如美国在雷曼兄弟倒台之前，市场只是处在焦虑情绪中，一旦倒台，就像一个悲观信号，导致所有人悲观，最终引发崩盘。但是中国经济和美国不一样，发生这种情况的可能性很低。
我们的国有企业是支柱，它不像美国民营经济。具体而言，股票市场崩盘和债券市场泡沫，对经济的破坏力是不同的。股票影响小，债券影响大。因为股票比较透明，起伏看得见，大家有准备，也就有应对。而债券是静悄悄的，银行的坏账大众事先不知道，一旦知道，就一下子垮了。比如美国的大萧条时期、高科技泡沫以及最近住房按揭贷款引发的金融危机、日本上世纪90年代的金融危机等，无不属于债券泡沫。
我们不太可能出现金融危机，主要得益于大众对我们的银行有信心，对国有银行背后的政府有信心。所以我们股票市场的起伏，影响并不大，最多焦虑状态会拖得比较长，谈不上崩盘。往好处想，现在的股票市场，已经可以把脉，为宏观经济提供信号，不妨利用股票市场的信息，做出有利的经济改革。应该说，最大的救市手段、最大的制度红利，就是进一步改革与发展。
解放观点：所以从经济学的角度来说，股市并不适宜预测，更多是用来分析？
王永钦：大众可能对经济学的“预测”功能有所误解。诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼曾经专门阐释过这个问题。在1929年之前，经济学没有数理模型，都是用语言文字来表述，很难有预测性。现在经济学广泛应用模型后，可以推断出，如果某些参数改变，后果会怎样。比如说，在一个模型中，假设利率上升，可计算出结果会怎样；假设利率下降，可计算出结果又会怎样。
而在一个充分有效、完备的金融市场上，任何“人”的预测都不可能超越“市场”本身，因为价格已经反映了所有的信息。