明年美元或先抑后扬
2012-12-05   作者:宋玮  来源:中国证券报
 
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  由于欧债危机暂时缓解,今年四季度以来,全球外汇市场呈现短期小幅振荡盘整态势。
  美国“财政悬崖”问题将对2013年年初外汇市场走势产生较大影响。如果“财政悬崖”警报得到消除,同时美联储扩大资产收购规模,美元可能开始贬值。鉴于“财政悬崖”较大的负面影响,预计美国国会不会放任自动减支及增税的情况发生,市场普遍对此抱谨慎乐观态度,预计2013年初美元将振荡贬值。同时,欧元和新兴市场货币可能振荡走高,市场将继续做空日元,致使日元对美元持续贬值。
  展望2013年全年趋势,美元可能摆脱今年窄幅波动的趋势,或整体保持振荡升值趋势。
  首先,从经济基本面看,美国经济增长前景较欧元区、日本等更为光明,有助于推动美元振荡走强。欧债危机主要通过国际贸易、直接投资和金融资产损益三大路径对美国经济产生一定的拖累,但负面影响相对较小。2011年美国经济增速从2010年的2.4%放缓至1.8%,预计2012年和2013年将可能分别回升至2.2%和2.1%。相比之下,欧元区经济增长前景较为悲观,预计2012年全年经济增长率为-0.4%,2013年可能仅维持在0.2%的停滞状态。日本经济可能在2013年仅保持1%左右的增速。
  其次,从金融风险看,欧债危机在2013年仍可能出现短期恶化现象,推高市场避险情绪,资金仍可能倾向于从欧元流向美元,在一定程度上助推美元振荡升值。2013年欧债危机仍面临三大风险点,欧债危机在短期内仍可能有所恶化。其一,西班牙是当前欧元区边缘国中形势最紧迫、潜在风险和资金黑洞最大的成员,该国经济衰退、公共债务水平攀升、银行业资产质量恶化之间已经构成恶性循环三角,短期内可能导致欧债危机出现反复。一方面,西班牙将有巨额债务到期。2012-2014年西班牙共计有2450亿欧元的再融资需求,届时将面临市场融资的巨大压力;另一方面,西班牙地方政府出现财政危机,可能进一步加重中央政府的财政负担。其二,欧债危机已经向实体经济领域蔓延,加大欧元区短期经济下行风险,预计2012年欧元区经济将继续萎缩,陷入衰退境地。其三,欧洲银行业亏损加大可能加剧危机。持有欧债的银行相关债务可能继续按照市价进行减计,损失进一步加大。除了房地产市场可能进一步恶化之外,经济衰退以及失业率飙升也可能会使银行业问题资产规模进一步扩大。
  最后,从货币政策看,美国与欧洲、日本之间货币政策的趋势性分化可能进一步推动美元振荡升值。由于欧洲经济可能陷入衰退,欧洲央行2013年降息的可能性较大。日本央行可能继续加大量化宽松政策力度。虽然美国“财政悬崖”问题可能使美元在2013年初承受一定贬值压力,但美国经济复苏势头良好趋势将可能使市场预期美联储在2013年下半年逐渐扭转量化宽松操作的规模,降低量化宽松政策的力度,美国与欧洲、日本之间货币政策的趋势性分化将可能进一步推动美元振荡升值。
  综上所述,2013年美元可能先抑后扬,整体呈小幅振荡升值趋势;欧元汇率可能呈宽幅振荡的小幅贬值趋势;日元或在持续大幅贬值后出现回调,但整体仍保持贬值趋势;新兴市场经济体货币可能随着经济的不断复苏开始触底弱势反弹。
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