继洛阳钼业和浙江世宝两家公司 “瘦身”IPO之后，A股市场上又出现了“瘦身”再融资。报喜鸟公告称，11月22日至26日停牌，公开增发500万股A股，增发股数较原计划缩水幅度达95％。
 　　“瘦身”发行显现出当前股市的困境。报喜鸟采取公开增发的再融资方式，增发价格为9．26元，而其股价近日大幅下跌，11月21日收盘跌至9．19元。换言之，报喜鸟公开增发尚未实施，但已跌破增发价格。根据安排，本次发行由主承销商中航证券组织的承销团以余额包销方式承销。在外界看来，这样的发行有些看不懂。对报喜鸟而言，迷你增发难以满足资金需求，剔除发行成本后，公司实际募资所得非常有限。尽管报喜鸟不是亏本再融资，融资金额也多于浙江世宝，但仍属于所得资金有限的无意义增发。对主承销商来说，提前破发的报喜鸟公开增发难免遇到冷场，余额包销的风险相当大。
　　那么，外界眼里无意义且风险极大的报喜鸟增发，是否另有隐情？这已经引起相关媒体的猜测。据报道，报喜鸟董秘向媒体表示，“（这个价格增发）我们公司是低估的。但这个项目也做了很长时间，考虑到合作伙伴 （中航证券）长期合作的想法，所以还是发一点。 ”另有投行业内人士评论，“像这种做了快两年的项目，如果真的不做了，对士气也是打击。如果发出去的话，最少这个团队没白做。 ”由此，报喜鸟的迷你增发，被怀疑是不是为了不让券商“竹篮打水”。
　　今年以来，IPO发行放缓，投行日子难熬，不时传来裁员、减薪及保代过剩等不好消息。有统计称，前三季度大部分券商仅承销一两个项目，承销和保荐费收入低于6000万元，若以保代人数为40人左右的中型券商投行计算，每年的营运成本至少在9000万元以上，IPO业务陷入严重亏损。三季报显示，上市券商的投行业务收入普遍下滑，其中有5家券商的证券承销业务净收入下滑幅度超过50％。在此困境下，面对IPO及再融资项目或将“搁浅”，投行的着急程度不逊于发行融资的企业。倘若主承销商认定报喜鸟的股价被低估，先赚取承销费再图包销股解套的可能性不是没有。
　　可问题在于，若IPO及再融资出现“瘦身”发行只为券商的现象，对中小投资者不是一件好事。其一，置中小股东利益于不顾。尽管报喜鸟前三季度净利润同比增长36．78％，公司创始人今年以来多次增持，但下半年的股价跌幅明显超过大盘。随着增发实施在即，报喜鸟11月以来的累计跌幅达12．06％，而同期中小板指的跌幅为6．11％。其二，“瘦身”发行留下后遗症，企业融资并非圈钱少就强于没机会。正如有的专家指出，募资不足导致投资项目落空，影响企业的后续发展，将难以达到盈利预期。 IPO“瘦身”发行还会在二级市场引起新股恶炒，浙江世宝创13年来新股上市首日最大涨幅，是一个影响极坏的例子。其三，IPO及再融资需求多少往往被认为是市场行为，可如果 “瘦身”发行只为券商，市场行为岂不是被扭曲？投资者不禁要问，熊市中的折价发行及“瘦身”发行冲动依然强烈，会不会因为其中多了券商利益的推动？其四，或潜藏业绩变脸风险，更可能发生券商“只荐不保”。国内对不负责任的保荐机构惩戒不严，若券商行为过多在发行中起作用，中小投资者将成为利益受损的一方。
　　当前IPO及再融资需求形成“堰塞湖”，“瘦身”发行引起关注。出现 “瘦身”发行只为券商的市场担忧，更说明“瘦身”发行并非疏导“堰塞湖”的有效解决之道。