引入海外资金,刺激价值重估
2012-11-13   作者:唐学鹏  来源:21世纪经济报道
 
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  11月11日,证监会主席郭树清接受记者采访时表示,近期没有推出国际板的计划(分流资金),未来将继续提高QFII和RQFII投资额度(引入资金)。此前,证监会表示,将研究在700亿人民币RQFII投资额度的基础上继续增加2000亿人民币额度。在4月份的时候,证监会宣布将QFII的总额从300亿美元提高到800亿美元。
  郭树清是一个令人钦佩的监管者,他在上任之后推行了70多项“新政”。这些“新政”都是非常切中时弊的:鼓励强制分红,增加股票吸引力;新股发行改革;降低股市交易费用;加强公司治理、严格监管、打击内幕交易;扩大QFII,甚至明确指出未来股市审批制将会消亡,新股发行将交给市场,这些改革用他的话说,“都是夯实股市之举”。郭树清说,“监管部门应对股市下跌承担一定责任,但不是等于完全的责任和绝大部分的责任。”
  就目前QFII而言,股市锁定的大多是长期资金,因为监管原因,比如申请到QFII额度之后,要求很快就要投资;对股票的仓位要求也非常苛刻,都是满仓操作,如果不能尽快将额度用完,就会得不到新额度。所以,大部分QFII是采取比较长期的潜伏式投资。在这种规则下,养老基金、保险基金和主权财富基金是符合这种特性的,它们的资金很长期。但是ETF和共同基金则有点不舒服,原因很简单,它们本身就“融化”在市场波动中:如果它们投资得好,那么它们会扩张QFII额度,但如果市场下跌客户赎回,那么它们将用不完额度,甚至放弃或被收回额度。
  现在对中国RQFII最感兴趣的,是扎营在中国香港地区的ETF,相比较而言,养老基金、保险基金和主权财富基金对A股市场的兴趣是有限的。QFII吸纳它们太多了,在QFII近200家机构中,这些机构占了80%,而且它们会对过分低迷市场有点畏惧,会等到市场稍微好点才进来。而香港等地ETF和共同基金则非常不足,它们倒是不介意任何市场状态,牛熊都可以赚钱,只不过要求操作能够灵活。所以,我们看到,尽管今年的QFII审批速度非常快,但是上限800亿美元额度一半都没完成——没能招募到足够的资金。
  从空间上看,QFII和RQFII占中国股市的比重非常低,不超过2%,一般而言,全球大部分股市都是8:2结构,即外国投资者的参与度在20%,主导型资金依然是国内资金。也就是说,中国是世界10%的水平,空间非常巨大。由于汇率政策,使得中国要完成世界水平需要一个很长的时间。所以,QFII的意义不完全是结构性的,而更多是鼓励性的,意在鼓励国内庞大的储蓄,来重新认识中国股市目前的价值。
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