瘦身发行措施顾此失彼
2012-11-05   作者:皮海洲(湖北投资总监)  来源:京华时报
 
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  皮海洲

  浙江世宝被爆炒早就在人们意料之中,但该股开盘涨幅达到505.4%、全天涨幅高达626.7%,疯狂程度还是让人大跌眼镜。
  对浙江世宝的炒作何以如此火爆?瘦身发行无疑是重要原因之一。该公司原计划发行不超过6500万股,每股发行价不低于7.85元。但最后发行数量削减为1500万股,发行价降为2.58元。发行数量和发行价格均大幅下降,为该股上市后的炒作留出了空间。
  实际上,这种由瘦身发行引发的爆炒早有先例,此前上市的洛阳钼业也是一家瘦身发行的公司,原定发行5.42亿股,最终调整为2亿股,发行价格也由不低于6元调整为3元,该股上市首日也大涨了221%。
  瘦身发行引发新股上市后的爆炒,实在是政策上的顾此失彼。应该说,在当前股市相对低迷的市况下,管理层对新上市公司实行瘦身发行措施以减轻对市场的冲击,其出发点是好的,但从洛阳钼业到浙江世宝引发市场爆炒来看,瘦身发行的措施显然有顾此失彼之嫌。
  瘦身发行措施的顾此失彼并不只是体现在引发市场爆炒上,它在其他方面同样是欠考虑的。比如,瘦身发行措施将给市场带来再融资的压力。企业上市一个很重要的原因是企业发展需要资金,但浙江世宝的融资只有3870万元,除了发行费用之外所剩无几,企业发展的资金仍得不到解决。如此一来,上市后的再融资要求必然迫切。
  更加重要的是,瘦身发行措施并不利于保护公众投资者的话语权。“一股独大”是中国上市公司股权结构的一大弊端,它使得投资者的话语权变得可有可无。为解决这一问题,A股进行了股权分置改革。但瘦身发行正好助长了“一股独大”,因为瘦身发行减少的是公众股份额,使得大股东“一股独大”问题更加突出。
  所以,尽管瘦身发行措施在当前来说有利于减少发行人的融资额度,有利于减少IPO对市场的抽血,但其负面影响不容小视。因此,监管部门要谨慎采用瘦身发行措施,如果非要采用,也需要把握一定的技巧,例如将目前瘦身发行的“双降”(降低发行数量、降低发行价格)改为“单降”,只降低发行价格,而发行数量尽量不减少。尤其是中小板、创业板公司,发行数量原本就有限,更没有必要减少发行数量。“双降”改“单降”,会令瘦身发行的负面影响减少很多。

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