尽管世界很关心西班牙，上周拉霍伊首相仍向外透风说，目前西班牙“不认为有救助的必要”。市场的解读是近期经济的乐观信号给了拉霍伊延缓寻求救助的筹码：8月经常账盈余12.4亿欧元（7月的5亿欧元为欧元时代首次盈余），同时8月境外证券投资净流入23.4亿欧元，为2011年2月以来首次增长。西班牙中央政府1月至9月预算赤字占GDP比重由1月至8月的4.77%降至4.39%，9月消费税收入同比大涨11%。
　　然而，这短暂的亮点，并不能认为是西班牙经济的真实描述。另一部分数据显示，西班牙资本外流仍很严重，今年前8个月该国资本流出达2471.72亿欧元，其中8月份资本流出额117.97亿。截至8月份，西班牙已连续14个月出现资本流出。同时，来自地方的求援也陆续传达到马德里，上周一北部的坎塔布里亚宣布寻求1.37亿欧元的流动性援助，这是第9个寻求中央政府援助的自治区。
　　最值得玩味的举动是，拉霍伊将邀请欧央行行长德拉吉参加西班牙议会会议谈购债话题，市场认为这是为了给议员“洗脑”。拉霍伊10月31日表态说“克服当前危机取决于本国改革”，不过同样“也依赖于欧洲政策”，而寻求欧盟救助的时机则是“必要时”。可以肯定的是，这个必要的时机，已经越来越近了。
　　从去年12月就任首相后，拉霍伊就一直致力于“紧缩”，从本国“挖潜”，压缩预算，削减赤字。然而，缺乏经济增长点的西班牙，“紧缩”的一个后遗症是加剧国内的政治紧张，甚至为分离主义者提供了“弹药”。就目前来看，“紧缩”的空间越来越小，那么，现实问题是，众所翘盼的欧盟这根“救命稻草”能救西班牙于危难吗？
　　答案是否定的。欧盟救助除了缓解危机稳定西班牙乃至欧洲金融市场，进而为复苏赢得时间外，并不能真正解决西班牙所遇到的发展难题。从加入欧元区后这段不长的历史看，西班牙可谓“成也热钱，败也热钱”。欧债危机前，大量的热钱涌入吹涨了房地产泡沫，同时受益的还有旅游业。危机爆发热钱逃离，“裸泳”的西班牙经济迅即暴露了真面目，呆坏账也拖累银行业陷入困境。与此同时，西班牙的基础产业也因长期的“逆向选择”而遭受重创。从中西贸易即可见一斑：近些年的数据显示，西班牙对华出口主要是原材料，制成品的对华出口则相对较少。
　　经济疲软的另一面是债务的急剧增长。西班牙央行数据显示，今年二季度，西班牙公共债务总额为8040亿欧元，占GDP的比重升至75.9%，创22年来最高。IMF更是预测说，在对银行业进行资产重组后，西班牙公共债务占GDP的比例将高达96.9%。除了公共债务，西班牙银行业积累了大量呆账坏账。目前西班牙正在剥离“有毒资产”，“坏账银行”第一阶段将接收450亿欧元有毒资产，2013年达600亿欧元，最高将接收900亿欧元。
　　然而，这些还只是拉霍伊目前所担忧的其中一部分，拉霍伊面临着更大的结构性经济困局。在高达25%的失业率背后，是艰巨的养老难题。西班牙是名副其实的老龄社会，4700万人口中有1000万退休人群，养老金支出占到政府总支出的40%和GDP的9%。同时，西班牙还受制于能源短缺，要想在现有的欧元区格局下改变西班牙的窘况，拉霍伊迫切需要的是增强国家的竞争力，创新产业优势。倘不能做到这些，仅把希望寄托于房地产业与旅游业复苏，西班牙能够走出危机吗？
　　眼下，拉霍伊恐怕还来不及考虑这么长远。欧盟今年制定的6.3%的目标恐怕已难以完成，更糟糕的是，巴塞罗那的西班牙人已决定不再容忍，以罢工的名义开始了街头政治。