美元走势的波动性和不确定性给当前中国的外汇储备管理带来更多挑战。如何管理好中国的外汇储备，提高相应的收益，成为各方人士关心的话题。有观点认为，中国利用外汇储备可考虑适度创新，如成立一家国际商业银行，以外汇储备为抵押，发行以新兴市场货币单位为计价的债券，将这些资金用于支持新兴市场的城市化和基础设施建设，分享这些国家经济成长的稳定收益，提高外汇资产的安全性。
　　长期以来，中国的外汇储备占比偏少，随着加入WTO和对外融合的加强，中国外汇储备占GDP的比重已由1999年的15％提高到2009年的48％。在新兴市场，类似的现象也存在，只不过涨幅比中国小些。外汇储备资产已成为关系各国经济安全的重要问题。从资产的总体配置看，外汇储备相当于一种流动性保险，它不仅可以满足国际支付的要求，还有助于缓解流动性的危机。但应看到，外汇储备的投资对象一般收益率较低，而且伴随着不同的资产配置和策略，也将影响不同时期的外汇资产收益。中国目前是美债最大持有国，而且外汇资产中美元占比很大，因此形成的美元资产的系统性风险也很大。长期以来，围绕如何提升外汇资产的收益和安全性的讨论很多。近期，我们看到，一些实务人士和接近监管层的人士提出了抵押证券化的路径，这应该说是个创新。
　　该观点认为，中国可以成立一家国际商业银行，以外汇储备为抵押，发行以新兴市场货币单位为计价的债券。由于有外汇储备作为抵押，且获得政府的支持，该银行可以用较低的利率发行债券。同时，以外汇储备为抵押，不需要减少外汇储备、减持美国国债，这样可以避免市场的冲击，同时也可为国际环境营造较宽松的舆论氛围。这种方式与卖掉美国国债、将资金用于新兴市场的城市化建设相比，通过以外汇储备为抵押的方式，没有改变各国的资产总量和质量，可能会被更多的市场机构所接受。
　　其实，这里的新兴市场货币单位相当于一种新的货币，由新兴市场的一篮子货币构成，其可以与美元、欧元、日元竞争，也可取代美元作为区域市场的一种支付手段。采取新兴市场货币单位作为一篮子货币，将会使汇率风险更小，也可以获得更多投资者的认可。通过这样的制度设计，中国不需要改变现行的汇率政策、货币政策和资本市场政策，在这些政策不变的情况下，中国还可以担当全球流动性的第二来源，因此具有一定的创新性。
　　可以看到，外汇储备是国民经济运行的结果，是与企业和居民的货币财富相对应的，从安全性、盈利性和流动性的角度看，各国的外汇储备一般都是通过购买外币发行国的政府债务、高信用等级的机构债，来分散风险实现收益的。同时，外汇储备的利用水平和策略，也在一定程度上影响着金融的安全性。虽然上述措施，可能涉及的相关部门会比较多，但是从中国的外汇发展战略看，如果可以采取相应的机构和产品创新，推动这方面的业务发展，对于外汇储备和资产的运用而言，有着更多和更深的发展空间。