10月29日传出消息称，为优化资本市场投资者结构，鼓励长期投资，有关部门正研究个人股息红利税按持股期限实行差异化征收的政策。
　　股息红利税减免的市场呼声一直很高，多数观点认为应该完全减免。在以往举行的全国两会上，也多次有代表和委员提出红利税征收的不合理性。而完全取消红利税在现阶段难以取得共识，今年以来，有专家建议把红利税税率与持股期限挂钩。
　　从此次披露的消息来看，将按持股期限不同，分段实行差异化税率：分为1个月以内、1个月至12个月、12个月以上三个时段。其中，持股期限在1个月以内的，将执行国家法定的税率，不再实行减半征收的政策。持股期限12个月以上的，税率将大幅度降低。
　　较之此前专家建议把持股1年作为差异化税收优惠的起点，目前透露的这个方案更体现出对价值投资的引导。
　　首先，1个月以内持股期限的不再实行减半征收政策，意味着该部分短线投资的红利税不减反增，将由目前减半征收的10％变为法定征收的20％。在红利税减免呼声很高的市场背景下，1个月以内持股不再实行减半征收优惠，从政策上体现出对超短线投资的不鼓励。
　　其次，差异化征收的时段划分更适合A股市场特点，有助于整体降低红利税税负。A股市场上的投资普遍存在短期化特征，机构也忙于几个月持股的“炒短”，持股期限超过1年或2年以上的投资者不占多数。放低享受优惠待遇的持股期限门槛，可让更多投资者获得减税实惠。同时，拉开1个月以内及1年以上的税收差异，可体现出对长期投资的引导。
　　目前公布的方案设想，没有具体透露持股12个月以上的红利税的具体税率，只是强调“税率将大幅度降低”。需要看到的是，现行的红利税实际征收比例为10％，可进一步优惠的空间不大。
　　为了突出投资成本的下降，既然是大幅度降低，就该对三档中持股12个月以上的，给予免缴红利税的优惠待遇。管理层鼓励中长期投资，致力于引入长期资金，若持股12个月以上免缴红利税，可进一步凸显政策引导。
　　对这部分投资者来说，投资蓝筹股获得的股息率有望得到提高。例如，以中国银行29日2．72元的股价计算，2011年每10股税前分红1．55元，减半缴税的回报率为5．13％。若持股1年以上免缴红利税，回报率将提高至5．70％。
　　有人担心，持股1个月以内的A股投资者数量远多于持股1年以上的，该部分群体的红利税不减反增，或使得红利税调整由利好变成利空。当前市场关注印花税能否降低，希望引入T＋0交易，这些都体现出对提高股市交易活跃度的期盼，而若1个月以内持股不再享有红利税减半优惠，会起到相反的市场效果。
　　其实，红利税不同于印花税，不是每笔交易都涉及到。多数国内上市公司1年现金分红1次，有的“铁公鸡”几年不分红，由红利税调整导致的短线交易成本上升有限。对短线投资来说，更看重追涨杀跌可获取的股票差价，甚至对现金分红本身不会过多关注。
　　29日，沪深股市双双下跌，上证指数收盘跌0．35％。不过，这主要是由于弱市的惯性下跌，不能看作市场对红利税差异化征收的 “用脚投票”。价值投资理念的形成，不可能单靠红利税差异化征收来实现。更多引入长期资金，力促上市公司现金分红，遏制短线投机炒作以及严格退市制度等，都旨在形成价值投资理性投资。
　　然而，“炒短”目前仍具有相当的投机诱惑，蓝筹股的价值投资也有待变成赚钱效应。这意味着红利税差异化征收，能否促成高分红公司受关注，还有一个投资理念取得共识的过程。