展望今年底至2013年初，全球新一轮量化宽松政策演进以及欧债危机是否会在短期出现恶化是决定汇率市场走势最重要的两个决定因素。一旦新兴经济体步入“竞争性贬值”，不仅将导致全球贸易出现大幅波动，复苏将更加艰难，爆发“汇率战”和“贸易战”的概率将有所上升。
　　2012年9月欧美新一轮量化宽松政策纷纷出台，致使全球外汇市场出现较大变化，催生外汇市场出现新的四大格局。
　　一是美元弱势格局。今年上半年，由于欧债危机持续升级引发恐慌心理，美元成为国际资金的避风港，再加上美国经济复苏前景明显好于欧洲及其他发达经济体，给美元提供了来自基本面的支撑，美元对非美货币（日元除外）全线上涨，美元指数一度攀升至84点。然而，随着8月市场对QE3政策出台预期的逐渐强化，美元指数开始走低，美联储正式推出QE3政策进一步奠定了美元的弱势格局，致使美元指数继续在低位震荡盘整。
　　二是欧元震荡升值格局。虽然年初欧洲央行第二轮再融资操作的实施和希腊达成第二轮救助计划曾推动欧元汇率上升，但之后法国、希腊国内选举结果使市场对欧债危机前景产生恐慌情绪，西班牙银行业危机大幅恶化也令欧元承压，上半年欧元对美元汇率贬值2.2%。但受9月欧洲央行推出无限量购买欧元区成员国主权债券计划（OMT）和德国高院有条件批准欧洲永久性救助基金（ESM）的提振，市场对欧元的信心显著修复，推动欧元对美元汇率走高。
　　三是日元高位盘整格局。年初至3月中旬，由于日本央行继续扩大量化宽松规模，日元对美元大幅贬值。3月下旬以来，随着欧债危机蔓延深化，日元对美元汇率又有所升值，最终日元对美元上半年贬值3.8%。虽然QE3的推出令作为主要避险货币的日元面临升值压力，但日本央行9月19日出台的量化宽松政策抑制日元升值，致使日元对美元汇率震荡加剧。
　　四是新兴市场货币短期被动升值格局。今年上半年，新兴市场货币由于欧债危机动荡引发全球风险偏好骤降，国际资本纷纷从新兴市场撤出，巴西、印度、俄罗斯等国货币大幅贬值。自4月末至5月21日，印度卢比、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、韩元、泰铢和阿根廷比索分别较美元贬值了7.6%、7.5%、5.6%、2.7%、1.8%和1.1%。欧债危机的持续演化使巴西雷亚尔成为受冲击最严重的新兴市场货币，2012年5月21日已较去年6月末大幅贬值23.4%，印度卢比和阿根廷比索的同期贬值幅度也分别达到9.2%和8.0%。为抑制本币继续贬值，巴西、印度、韩国纷纷对汇市进行干预，但效果并不明显。受美联储QE3政策推动美元贬值影响，新兴市场货币汇率一改第二季度大幅贬值的颓势，在8月和9月呈现不同程度的被动升值趋势，除巴西雷亚尔在政府进行外汇市场干预后保持震荡以外，其他金砖国家货币均较美元出现不同程度走强。截至2012年10月中旬，印度卢比、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔对美元分别较6月底升值7.1%、4.2％和1.9%。
　　展望今年底至2013年初，全球新一轮量化宽松政策演进以及欧债危机是否会在短期出现恶化是决定汇率市场走势最重要的两个决定因素。QE3出台使得年内美元对全球主要货币仍保持贬值态势，但面对发达经济体新一轮量化宽松政策，更多新兴市场经济体将可能采取宽松货币政策，同时加大对本币的干预力度，迫使本币贬值，以争夺本来已经大幅缩水的出口市场。一旦新兴经济体步入“竞争性贬值”，不仅将导致全球贸易出现大幅波动，复苏将更加艰难，爆发“汇率战”和“贸易战”的概率将有所上升。
　　与此同时，虽然ESM启动使欧债危机集中爆发的概率、欧元区解体的概率均大幅降低，但希腊和西班牙等国的融资计划和银行业危机难免出现短期反复，可能引发市场避险需求再次上升，致使美元汇率小幅反弹。预计今年内更多经济体央行可能会实施的宽松货币政策，将可能导致全球流动性增加，一方面可能加剧全球外汇市场的震荡幅度，另一方面致使资金流出新兴市场势头有所缓解，新兴市场货币将在短期内将可能出现反弹趋势。受美国经济相对其他发达经济体表现优异对美元构成支撑，再加上新兴市场自身经济增长脆弱性和波动性较大，新兴市场经济体货币短期反弹将难以长期持续，未来仍将保持低位反复震荡局势。