证监会主席郭树清说A股市场运行质量日趋改善,但26%的个人投资者完成了85%的交易量。本栏认为,A股之所以换手率奇高,主要是投资者以投机炒作为主,因为股市缺乏长期投资价值,投资者只能以博取差价作为获利手段。 为此,本栏做了一个详细的统计,美国股市年平均换手率仅为45%,而A股市场远远高于这个水平,年换手率高时曾经达到过450%。如果A股市场平稳运行,换手率应该大幅下降,投资者获利的渠道应由获取差价变为收取上市公司红利,但这种分红应源于上市公司意识转变,而非管理层的强求。 如果投资者能够通过长期持有股票获得稳健的投资收益,是没有人愿意追涨杀跌,并以近乎赌博的心态买卖股票的。投资者不能通过A股市场分享中国经济增长成果,主要原因有两点,一是上市公司缺乏回报投资者的动机;二是证券投资基金也无法帮助投资者实现专家理财的目标。结果就是投资者要么不参与股市,要么就自己操盘自负盈亏,最终的结果就是,绝大多数投资者惨淡收场,极少数人通过股市获得极高收益。这些获利者有些是上市公司原始股东,有些是内幕交易者,有些是运气特别好的。真正通过投资上市公司获利的人不能说没有,但实在少得可怜。 想要改变当前股市极少数人获利的状况,需要有很多深层次的改革,首先要让上市公司财务制度非常透明,甚至近乎苛刻。公司上市不仅能够融资,也必须让经营者受到约束。投资者应该有权检查上市公司的财务原始单据,具有专业背景的投资者还可以有权质疑上市公司采购价格、销售价格、销售渠道等详细问题。上市公司高管薪酬必须和上市公司业绩挂钩,如果上市公司出现经营亏损,上市公司高管的薪酬就不能超过上市公司员工的平均值。只有这样,上市公司高管的利益才能和投资者的利益达成一致,不会出现投资者巨亏、高管爆赚的情况。 此外,对于内幕交易、操纵股价等违规行为,必须要抱着从严查处的原则,实行有罪推定,不是说要找到证据才能认定内幕交易,而是要让内幕交易嫌疑者自己证明自己清白,如果不能证明清白,就认定是内幕交易。只有这样,才能真正净化市场,上市公司高管也才能得到真正约束。 如果上市公司亏损,公司高管就得“享受”贫穷,才能让高管们想尽办法增加上市公司收入。基金也一样,基金公司收取管理费不能根据基金规模,而要根据基金收益,只有投资者赚钱了,基金公司才能获利,否则基金公司将永远不会把基民的利益摆在第一位。 或许这些还远远不够,只有让市场得到净化,才能让多数投资者放弃投机炒作,也才能让多数人通过投资股市获得收益。
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