节后第二天,央行再启逆回购。在公开市场上开展两期共2650亿元逆回购操作,具体是,1650亿元7天期逆回购和1000亿元28天期逆回购,以缓解银行系统资金流动性的紧张局面。
如此急匆匆再启逆回购,主要原因还是在于10月份资金市场将十分紧张。因为9月份实施了一系列的短期逆回购操作,其中,节前的两周,央行连续大手笔逆回购超过7000亿元。这使得长假后的三周内,将累计有6500亿元逆回购陆续到期,这相当于提高了75个基点的存款准备金率。尤其是本月最后一周到期逆回购资金量更是高达3200亿元。与此同时,近日银行补缴存款准备金,亦导致短期资金面更为不容乐观。而且,每年10月都是财政存款上缴的季节性高峰,由此也将减少银行体系的流动性。
为了保障资金市场的平稳,接下来一段时间继续实施“滚动式”的逆回购操作难以避免。下半年以来,逆回购成为央行最主要的货币政策工具,而没有动用准备金率和利率工具。6月份2次逆回购操作,7月份8次,8月份更是高达9次,9月份也是8次。如此频繁的逆回购,在历往的央行政策操作中是十分罕见的。
之所以近几个月频繁启动逆回购,央行可谓用心良苦,它们试图以盘活银行间市场流动性,根治局部的资金饥渴,来保证更多的资金进入实体经济,而不是采取“降息降准”的方式刺激市场。若采取“降息降准”的方式,可以料想的是社会资金面会出现陡然改观的局面,而且还降低了
开发商、炒房人等投机群体的资金成本,那么这样的货币政策全面放松,势必会刺激房地产市场,带来通胀的反弹趋势。
由此,我们完全可以理解央行最近几个月何以不厌其烦地不断逆回购。但是频繁逆回购,显然承担着高昂的政策成本,且政策边际效应递减趋势明显,不是长久之计。节后银行间隔夜
回购交易量迅速飙升,说明市场对短期逆回购已经形成惯性,不愿意借贷长期限的资金。
这个时候,适时评估近4个月的逆回购操作的成本和收益,铆钉下一步货币政策方向就尤为必要。