8月的宏观经济数据，不算太出乎市场预料，而结构问题更令人担忧。
虽然有专家表示，8月的CPI同比上涨2.0%，未能完全反映物价变动水平，真实度值得怀疑。但这已不重要。即便CPI再增加零点几个百分点，达到2.5%左右，使其更加准确、可靠地反映价格的变动情况，也解决不了什么问题。因为，央行这一段时间以来频繁采用逆回购的方式代替降低存款准备金率，已说明2%足以能让央行在政策调整方面更加理智、更加谨慎。倒是PPI仍处于下降通道，且降幅始终居高不下，对此，需要有更加深入细致的分析和研究。该降的不降，不该降的却继续在降，这样的矛盾格局，确实很让人纠结，让人担忧，让管理层左右为难。
原本以为，经过一段不算短时期的调整，CPI可以进入平稳下降或相对稳定的阶段，从而为货币政策的下一步调整打下良好基础。而且有分析认为，CPI若要反弹，也要看经济企稳回升的情况，看PPI的传导，看国际经济形势的变化和输入型通胀的压力大小。但刚刚进入“1”时代，就迅速返回到“2”时代，且未能真实反映价格的变动情况，还是有些始料未及。如果不采取强有力的政策措施和行政手段，谁也无法保证，今年后几个月，CPI不会继续运行在逐步反弹的通道之中。如果CPI继续出现反弹，且反弹的速度超过预期，那么，降准、降息等政策调控手段的空间将越来越小。
更为严峻的是，在国际大宗商品价格7、8两个月连续上涨、国内各种稳增长的措施连续发力的情况下，PPI却毫无企稳迹象，这确实十分反常。最可能的原因，就是实体经济、特别是制造业依然处于十分艰难的境遇中。
事实也是如此，中国物流与采购联合会、国家统计局日前联合发布的8月中国制造业PMI数据为49.2%，比上月下降0.9个百分点，年内首次低于荣枯线。其中，新订单指数为48.7%，比上月继续下降了0.3个百分点；生产指数也继续回落，为50.9%，比上月又下降了0.9个百分点。而作为衡量经济景气程度的硬指标之一——8月的月发电量、日均发电量、日最大负荷、日均最大负荷等，与7月的情况相比，也均出现了环比下降。显然，PPI跌幅的持续扩大，反映了内需疲弱的局面仍未改善，企业去库存化之路还很艰难，那种中国经济迈入了去库存化尾期的判断已不攻自破。另外，这还反映了诸多领域产能全面过剩的困境,加剧了工业品生产领域潜存的通缩隐忧，中国经济下行压力并未减轻。
没有订单，就没有生产，没有生产，就没有市场，没有市场，就没有投资，最终，PPI就只能继续运行在下行通道。这应视为一种恶性循环。笔者并不认为PPI涨幅大就是好事，毕竟，PPI过快上涨，对经济的稳定、特别是价格的稳定也是有害的。但PPI始终处于下行通道，则绝非好事。至少，它表明经济很不景气，实体经济步履维艰。
近一段时间以来，中央和地方都在采取各种各样的“稳增长”措施。特别是9月5日、6日两天，国家发改委一下子批复了上万亿的投资项目。而所批复的项目，全部是能够对经济产生快速拉动效应的政府性投资项目、基础设施项目和公共设施项目，比4万亿投资的政府性还要强。如果这些项目得以实施，相信在不长的时间内就能起到十分明显的效应。关键在于，虽然这些项目能对部分行业，如水泥、钢材、道路机构等产生积极的影响，推动实体产业和制造业的复苏。但是，如果其他实体企业和制造业仍无法有效复苏，其作用也是比较有限的，弄不好，会留下许多新的“后遗症”。
更重要的是，这些新批准的政府性投资项目、基础设施项目、公共设施项目，资金从哪里来，是一个很现实、很严峻、很重要的问题。在地方政府负债已经十分沉重的情况下，如果继续依靠负债来建设和完成这些项目，将未来的钱过度地拿到今天来用，后果是不堪设想的。
这就是矛盾，也是困局。眼前的问题不能不去解决，未来的问题又不能不去考虑。理想的做法是，无论是新批准的政府性项目、基础设施项目、公共设施项目，还是早就批准的同类项目，都必须把吸引社会资本当作最主要的手段，而不是一味地依靠政府负债。政府固然可以再增加一些负债，但这些新增的负债只能用来与吸引社会资本相配套，发挥四两拨千斤的作用。只有这样，这些项目的负面影响才可能降到最低程度。
在进一步发挥政府投资拉动作用的同时，还必须特别关注实体企业和制造业的处境，全力帮助实体企业和制造业走出困境。当下很重要的一点，就是切切实实地减税，而不能再光打雷、不下雨。因为，从媒体报道的情况来看，多数地方都没有很好地落实减税政策。在有些地方，结构性减税变成了加税；在有些地方，不仅不减税，反而还因为巨大的财政压力而想方设法突击征税。这样的势头，必须尽快纠正，坚决刹住。如若不然，实体企业和制造业将何以为继？
8月的经济数据，既很矛盾，很纠结，也很现实。越是在这种时候，宏观经济政策的调整和把控就越该谨慎、小心，严格注意把握好节奏和力度，有节有制。投资拉动固然重要，但绝不是只考虑政府投资、基础设施投资和公共设施投资，而应把着力点更多地放在生产性投资方面，进而在政策、资金等方面，给实体企业、民间资本等更多的支持和引导，力争使实体企业快速复苏，让民间资本能消除顾虑，激发出热情，主动参与到稳定经济增长的大潮中来。