由于今年以来股市持续低迷，市场对红利税减免充满期待。不过，投资者可能要失望了，因为他们盼望的红利税减免很有可能要被红利税差异化征收方案所取代。9月6日，证监会相关负责人表示，证监会正在研究红利税差异化征收，目前正在配合财政部和国家税务总局进行研究，方案拟订后将尽快公布。
用红利税差异化征收来代替红利税减免，这意味着广大投资者几乎不可能从红利税的差异化征收中得到利益。所谓差异化征收红利税，就是根据投资者持股时间的长短来确实红利税的征收税率。持股时间短的投资者，红利税征收税率就高；持股时间长的，红利税征收税率就低。根据专家建议，持股1年以内红利税保持目前税率不变，持股1至3年减半征收，3年以上免除征收。虽然红利税差异化征收意在引导投资者长期持股，但由于目前上市公司现金分红回报甚至低于同期银行存款利率，所以投资者主要是靠二级市场股价的波动来赚钱。在这种情况下，包括投资基金在内，投资者的持股时间很少有超过一年期限的（深度套牢的投资者除外）。所以，差异化征收政策带来的红利税减免待遇是大多数投资者所享受不到的，不能起到增加投资者回报的效果。
用红利税差异化征收来代替红利税减免，与管理层今年以来一直强调的重视现金分红、增加投资者回报的监管思路背道而驰。在这种征收政策下，上市公司分红越多，应缴纳的红利税也就越多，如此一来，不仅上市公司缺少分红的动力，就连投资者也会将现金分红视为鸡肋。此外，鉴于中国股市的波动性很大，若投资者长线持股不动，很容易遭遇过山车的困境，面临得不偿失的尴尬。所以，盲目地长线持股对于投资者来说充满了不确定性，这不应是理性投资与价值投资所倡导的。
有鉴如此，笔者认为，对于红利税问题当务之急是直接减免，而不是推行差异化征收。在股市尚不能有效地给予投资者以稳定回报的情况下，红利税差异化征收应该缓行。