CPI的回落并不意味着通胀危险的消失，对于以高度商品化和大量远期合约为特点的现代经济来说，通胀的传统规律正在被打破。通胀的发生机制日益复杂。过去几年间，全球央行为应对危机，拧开水龙头，向市场注入大量流动性，高能货币无法被实体经济吸收，必然加大通胀压力。这应验了货币学派大师费里德曼的那句名言——通货膨胀从来都是一种货币现象，货币超发必然引发通胀。
　　货币超发是通胀的指数化发动机。中国经济中基础货币存量已达百万亿元，现在消除物价上涨的货币基础知易行难。货币创造缺乏有效的制衡力量，“就好像传说中的魔术师的徒弟，他念起咒语让扫帚担水，但却不知道怎样让它停下来。”谁也没有想到它会发展成恶性肿瘤，“没想到马戏团的狮子老虎会咬死驯兽员。”只要超发的货币没有被实体部门消化吸收，通胀的压力就如影随形。因为发出去的钱你又不能把它烧掉，通胀的老虎一旦出笼，想再抓回去，谈何容易。从货币逻辑看，中国经济的卧榻之侧，始终有通胀的老虎在打盹。
　　7月份的CPI虽然创出新低，影响权重也出现新变化，房屋租金的大幅度上涨，已“接力”成为CPI新的领涨动力。实际上，老百姓每天感同身受的“菜蓝子”和“米袋子”也并没有轻多少，普通百姓生活拮据。最近在泰州某县级市走访一处为几万拆迁农民建的保障性安置房。在养老院里，一位当年参加过渡江战役的老人，他说自己一袋米可以吃半年。老人以为笔者是社区干部，一把拉过去，凑着我的耳朵说：你下次来帮我拎桶油吧，再带点红糖，我好久没有油吃了，一桶油可以吃半年呢。
　　通胀的年代，民生多艰。这时候，理性的执政者更当用好经济减速的宝贵调整期，多办民生实事，而不是在传统的政绩指标和GDP魔咒下再大铺摊子，搞劳民伤财的看得见的大马路、大广场和雄伟的造城计划。多把财力用在民生改善，多把精力用在体恤民生疾苦上。多关心为社会创造价值和财富的实体部门。最近参加一个座谈会，多位企业主表示，去年以来,包括用工等所有生产要素成本都大幅提高,而终端消费品价格却持续下跌, 企业盈利水平下降,而税务部门一轮轮的查补税、提前缴税，让企业草木皆兵，企业对经济景气的预期不乐观，而这些都成为影响未来长周期通胀的不确定因素。
　　经济体系是一个庞大的合约组织，值得关注的是，在生产要素价格都上涨的背景下，水、电、汽、油等经济运行的基础性公共资源行业也酝酿着涨价压力，而这些基础价格的上涨必然会拉动成本上升。而公共资源都有垄断经营性质，垄断企业的涨价冲动是天然的。这些都是每一轮经济下行过程中加剧通胀预期的刚性因素，不容小觑。
　　在复杂环境下的CPI走低，让我们对通胀仍不能有丝毫的掉以轻心，因为现在面对的，不是一次普通的短周期通胀，其顽强程度和烈度可能超过以往任何一次。