境外市场强势能否影响A股?
2012-08-22   作者:桂浩明  来源:上海证券报
 
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  尽管欧洲债务危机并没有真正消停过,美国的经济复苏也举步维艰,但最近一个阶段欧美股市的表现却十分抢眼。美国道琼斯指数已创了四年来的高点,欧洲股市也已回到了一年多以前的位置,即便是我国香港股市,现在也已重返20000点,收复了今年5月中旬以来的失地。境外股市的强劲走势,与赢弱不堪的境内股市形成了鲜明对照。那么,境外股市能否对境内股市产生向上的拉动作用呢?特别是在监管部门增加QFII额度,放宽QFII入市条件以后,出现了QFII入市节奏有所加快的动向,也有舆论将这解读为是海外资金正“抄底”中国股市。显然,这样一些因素的存在,对A股市场来说的确构成了较好的外部条件。
  不过,这里必须承认的是,境外股市与境内股市在运行上有不同的逻辑,很难形成真正意义上的同步走势。一段时间来,境内股市相对于境外股市“跟跌不跟涨”的格局,就是与此有关。原因并不复杂,主要因为各自在经济政策方面存在很大差异,中国是现在世界主要经济体中唯一一个实现超高存款准备金率,严格控制货币供应量,并且对房地产实施严厉调控的国家,同时也是在推动经济结构全面转型的国家。而欧美国家则大都在试图刺激经济,人们对于美国实施第三轮量化宽松政策还有非常高的预期。显然,在不同的政策影响下,股市表现自然也不可能一致。如果说在2009年,中国股市在国家实施强有力的经济刺激政策的背景下,有过一波远超欧美股市的大幅度上涨是正常的,那么这几年来因为宏观调控的因素,行情要弱于欧美股市,也是可以理解的。这种状况短期内不太可能改变,因此,不能奢望境外股市时下的上涨,能够对境内股市构成很大的正面拉动。
  现在有关QFII积极入市的信息不少,它们对境内股市的关注度在提高。但相对于境内股市现在的流通市值来说,QFII所占的比例很低,因此QFII投资的增加以及交易活跃,并不能有效推动A股市场向上。甚至,对其象征意义也不适合做过多解读。毕竟,A股市场引进QFII已经10年了,坦率而言,QFII对境内投资者的影响,与10年前相比是变小了而不是变大了。所以,在关注QFII规模提升的同时,似乎也不必要将其视为大利好。
  当然,境外股市上涨,对于境内股市来说总是利大于弊的。而且,其正面影响也会以各种方式影响境内股市。譬如最近美国苹果公司股价上涨,市值创新高,这对于苹果产业链上的中国境内上市公司就构成了不小推动,相关股票有所上涨。另外,如果美国实施第三轮量化宽松政策,以美元计价的大宗商品价格会上涨,这种上涨通过商品期货市场会传导到中国,并且影响中国市场。
  总之,现在不少境外因素的确比较积极,它们对境内市场有着相应作用,对其完全予以忽视是不客观的,但由于这些因素的影响力有限,不能指望其能够明显助推境内股市上行。
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